20221123-中国银河-公用事业行业_10月电力数据点评_用电量增速环比回升_火电盈利能力有望改善_3页_772kb

2022年11月公用事业行业点评总结

核心内容

2022年10月电力行业数据显示，全社会用电量同比增长2.2%，环比增速提升1.3个百分点，表明电力需求持续复苏。火电增速环比回落，但长协比例提升与煤价下降有望改善其盈利能力。水电降幅收窄，风电和太阳能装机保持增长，新能源发展势头良好。

主要观点

• 电力需求复苏：10月全社会用电量同比增长2.2%，受益于疫情防控措施优化和经济稳增长政策的推动，预计第四季度用电量增速将维持回升趋势。
• 火电盈利能力改善：国家发改委发布的新电煤长协方案有助于火电企业降低入炉标煤单价，结合电价上浮20%的政策，火电企业盈利有望持续改善。
• 水电表现回升：10月水电同比下降17.7%，降幅较上月收窄12.3个百分点，但同比仍下降近20%，随着天气改善，后续增速有望回升。
• 风电装机增长稳健：10月风电同比增长19.2%，前三季度新增装机2114万千瓦，同比增长10.1%。尽管增速放缓，但招标量大幅增长，预计2023-2025年年均新增装机6000-7000万千瓦。
• 太阳能装机高增长：10月太阳能发电增长24.7%，1-10月新增装机5824万千瓦，同比增长98.6%。分布式光伏占据新增装机的主导地位，全年新增装机预计达85-100GW。

关键信息

电力数据概览

• 1-10月全社会用电量累计71760亿千瓦时，同比增长3.8%。
• 10月全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%。
• 1-10月规模以上发电量7.0万亿千瓦时，同比增长2.2%。
• 10月规模以上发电量6610亿千瓦时，同比增长1.3%。

新能源发展情况

• 风电：1-10月新增装机2114万千瓦，同比增长10.1%；前三季度国内招标量达76.3GW，同比增长82.1%。
• 太阳能：1-10月新增装机5824万千瓦，同比增长98.6%；累计装机容量3.64亿千瓦，同比增长29.2%。分布式光伏占比接近40%，全年新增装机预计达85-100GW。

推荐关注公司

• 新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能（603693.SH）。
• 火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）。
• 水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

风险提示

• 政策支持力度不及预期
• 经济下行导致用电需求不及预期
• 行业竞争加剧

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

资料来源

• 数据来源：wind，中国银河证券研究院
• 收盘价为2022年11月22日

分析师简介

• 陶贻功：中国矿业大学（北京）毕业，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
• 严明：北京化工大学硕士，2018年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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