【研报】主题基金研究系列之八：新能源汽车主题基金，政策、需求双驱动，投资前景广阔-20201031（27页）_1mb

报告摘要

新能源汽车作为当前资本市场的重要主题，具备良好的政策支持与市场需求增长双重驱动，展现出广阔的投资前景。本文从政策背景、行业发展趋势、主题指数基金与主动型基金两个维度，对新能源汽车主题基金进行了系统分析，旨在帮助投资者识别优质产品。

政策支持明确：2020年被视为新能源汽车的新周期元年，政策层面提供短期、中期和长期的利好，包括补贴政策延续、双积分政策实施以及《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》的发布，为行业发展提供稳定支撑。
市场需求回升：受后疫情时代影响，新能源汽车销量迅速回升，2020年9月销量同比增长67.7%，显示出市场对新能源汽车的强劲需求。
主题指数基金表现：目前市场上有7只新能源汽车主题指数基金，其中ETF基金规模最大，华夏中证新能源汽车ETF和平安中证新能源汽车产业ETF表现较为活跃。三只主要指数在牛市中表现优于沪深300，但在熊市中回撤较大，且估值水平偏高。
主动型基金表现优异：6只新能源汽车主题主动型基金整体表现良好，平均年化超额收益为23.2%，年化收益为40.2%。国泰智能汽车和嘉实智能汽车在多个指标上表现突出，具备较高的投资价值。
基金持仓特征：主动型基金在持仓策略上表现出差异化特征，部分基金如申万菱信新能源汽车和国泰智能汽车持仓较为集中，而嘉实智能汽车换手率最低，显示其稳健的投资风格。

政策驱动：
- 短期：补贴政策延长至2022年，退坡幅度较小。
- 中期：双积分政策倒逼企业转型，支撑销量。
- 长期：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》明确行业发展路径，预计到2025年新能源汽车销量占比将达25%左右。
市场需求：
- 2020年9月新能源汽车销量达13.8万辆，同比增长67.7%。
- 销量回升表明市场对新能源汽车的需求持续增强。
行业趋势：
- 新能源汽车行业渗透率持续提升，发展空间广阔。
- 预计2019-2025年新能源汽车销量复合增速将超过34%。

主要指数：
- 中证新能源汽车指数（399976.SZ）：成分股数量为30，选股条件较严苛。
- 中证新能源汽车产业指数（930997.CSI）：成分股数量为52，选股条件较宽松。
- 国证新能源车指数（399417.SZ）：成分股数量为50，估值水平相对较低。
指数特征：
- 估值水平：国证新能源车指数估值相对较低，其他两个指数估值偏高。
- 风险收益：三只指数整体风险收益高于沪深300，但波动较大。
- 行情表现：在牛市中表现优于沪深300，但在熊市中回撤较大。

基金池构成：
- 共6只基金，包括国泰智能汽车、嘉实智能汽车、申万菱信新能源汽车、工银瑞信新能源汽车A、东方新能源汽车主题、融通新能源汽车A。
- 基金规模从4.53亿到43.98亿不等。
业绩表现：
- 年化超额收益平均为23.2%，年化收益平均为40.2%。
- 国泰智能汽车表现最优，年化超额收益45.6%，年化收益96.2%，夏普比率2.3。
持仓分析：
- 股票仓位：国泰智能汽车和嘉实智能汽车为股票型基金，始终保持高仓位；其他基金为偏股混合型或灵活配置型，仓位调整较为灵活。
- 持股集中度：东方新能源汽车主题持股集中度最低，融通新能源汽车A最高。
- 持股数量：东方新能源汽车主题持股数量最多，嘉实智能汽车换手率最低。
基金经理操作：
- 国泰智能汽车基金经理王阳任职时间较短，但表现优异。
- 嘉实智能汽车基金经理姚志鹏任职时间较长，操作较为稳健。
- 融通新能源汽车A基金经理在2019年四季度大幅减仓，但整体表现良好。