20210223-华泰证券-虹软科技-688088.SH-智能驾驶_屏下业务可期_配置正当时_6页

智能驾驶&屏下业务可期,配置正当时

核心内容概述

本文档是一份由华泰研究发布的关于某科技公司的投资研究报告，重点分析了公司在2020年的财务表现及2021年的业务展望。报告指出公司业务在2020年实现了稳健增长，并预计在2021年将迎来智能驾驶和屏下指纹等新业务的突破。

主要观点

2020年财务表现

• 营收增长：公司2020年实现营收6.86亿元，同比增长21.54%。
• 归母净利润增长：归母净利润为2.61亿元，同比增长24.26%，但需考虑提前计提奖金和股权激励费用的影响，还原后净利润增长为40.5%。
• 扣非归母净利润：扣非归母净利润为2.06亿元，同比增长23.96%。
• 毛利率稳定：公司整体业务毛利率保持稳定。
• 期间费用增长：期间费用为3.98亿元，同比增长23.77%；其中研发费用增长显著，达到32.37%。

2021年业务展望

• 手机算法业务：预计2021年手机算法业务将保持稳定增长，高清及3D视频算法需求推动增长。
• 新业务进展：
  • 屏下指纹：已完成两家手机厂商的测试项目，与某厂商的小批量样机已生产完成。
  • ALS（自动亮度调节）：预计4月份提供测试样品，有望实现量产。
• 智能驾驶业务：
  • 已覆盖DMS、视觉互动系统、OMS、ADAS等八大产品路线。
  • 有44款车型的前装定点，同时拓展了多个后装渠道，2021年有望实现高速增长。
  • 公司将继续加大投入，进入更多主流车厂定点项目。

估值与投资建议

• EPS预测：预计公司2020-2022年EPS分别为0.64、1.24、2.03元。
• PE估值：2021年目标PE为65倍，对应目标价80.6元，当前PE估值处于上市以来较低位置。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑公司智能驾驶业务投入和估值折价因素。

关键信息

2020年营收与净利润

2021年盈利预测

估值对比（2021年2月22日）

风险提示

• 疫情风险：疫情可能导致手机销量大幅下滑。
• 业务拓展风险：屏下指纹等新业务拓展可能低于预期。

估值与财务比率

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级，以遵守适用法规及/或公司政策。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股(香港)有限公司，具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

结论

公司2020年业绩稳健，2021年有望在智能驾驶和屏下指纹等新业务上实现突破，带来业绩弹性。尽管当前PE估值较低，但基于智能驾驶业务的投入和估值折价，维持“买入”评级，目标价为80.6元。投资者应关注疫情对手机销量的影响及新业务拓展的不确定性。