20210219-中国银河-虹软科技-688088.SH-业绩增长基本符合预期_智能驾驶和光学屏下指纹业务投入加大_3页_554kb

虹软科技（688088.SH）2021年2月19日公司点评报告总结

核心内容

虹软科技发布了2020年度业绩快报，整体业绩增长基本符合预期。公司2020年实现营业总收入6.86亿元，同比增长21.54%；归母净利润2.61亿元，同比增长24.26%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长23.96%。业绩增长主要得益于传统业务的持续贡献，但同时受到股权激励费用和奖金提前计提的影响，导致期间费用同比增长23.77%，其中研发费用增长32.37%，影响金额约3400万元。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年业绩增长稳健，符合市场预期，但费用增加影响了利润增速。
• 业务结构：
  • 智能手机视觉解决方案：收入6.02亿元，同比增长10.83%。受疫情影响，Q4项目递交有所延后，但新技术产品已逐步出货，长期受益于5G渗透率提升。
  • 智能驾驶视觉解决方案：收入6592.99万元，同比增长310.61%，增长迅速，前装客户拓展积极。
  • 光学屏下指纹：目标在2021年实现量产，已通过部分厂商测试，完成小批量试产，整体进展符合预期。
• 技术优势：公司在计算机视觉领域具备较强的技术实力，算法支持多个主流芯片平台，如高通、联发科、地平线、华为等。
• 激励计划：公司推出限制性股票激励计划，2021年业绩目标为营收同比增长23.42%以上，显示管理层对公司长期发展的信心。

关键信息

业务增长驱动因素

• 5G渗透率提升：推动智能手机视觉解决方案业务增长，新技术产品如AI视频HDR、AI视频防抖、AI视频夜景和AI视频大光圈逐步出货。
• 智能驾驶布局：公司通过后装市场切入，前装客户拓展迅速，已获得37款量产车型的定点项目及7款预研项目。
• 光学屏下指纹：进入量产阶段，技术评估进展顺利，预计2021年实现量产。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.84元、1.12元、1.52元，对应PE分别为65.0X、48.8X、36.0X，显示未来盈利空间较大。

风险提示

• 项目量产进度不及预期
• 新产品研发不及预期
• 新客户开发不及预期
• 手机出货量下滑

财务数据概览

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验。
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

其他信息

• 市场数据：A股收盘价54.62元，一年内最高价108.44元，最低价50.94元；市盈率（TTM）79.63；总股本4.06亿股，流通A股市值144.19亿元。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。