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虹软科技 (688088.SH) 增持评级总结

核心内容概述

虹软科技是一家专注于技术创新与企业服务的研究机构，目前其股票代码为688088.SH，当前市场价格为42.68元，目标价格为80.00元。公司正处于业务转型阶段，手机业务增长放缓，但新业务如屏下光学解决方案与智能驾驶领域展现出增长潜力。

主要观点

• 手机业务表现：公司智能手机业务在2021年上半年实现营收2.8亿元，同比增长3.3%，但受华为中高端手机业务清零影响，整体业务增速放缓。
• 智能驾驶业务：智能驾驶业务营收为0.13亿元，同比下降64%，但公司已形成八类解决方案，并与高通、华为等主流芯片厂商合作，同时与主机厂及Tier1厂商合作量产数十款车型，下半年有望进一步突破日系及德系车企头部客户。
• 研发投入：公司坚定加大研发投入，研发费用率在2021年达到44.4%，较去年增长9.8个百分点，显示出公司对技术突破的重视。
• 技术进展：公司在摄像头3D与AR技术上取得多项突破，包括暗光改善方案、屏下TOF3DFaceID、SLAM引擎和鲁棒手势引擎等，同时屏下指纹解决方案持续优化，环境检测三合一芯片架构已完成，核心器件已建立多供应商体系保障产能。
• 盈利预测调整：由于业务进展变化，公司盈利预测有所调整，预计2021-2023年营业收入分别为7.22亿元、8.90亿元、12.35亿元，归母净利润分别为2.02亿元、2.42亿元、3.39亿元，目标价为80元，维持增持评级。

关键信息

财务数据

• 市场数据：总股本4.06亿股，已上市流通A股2.68亿股，总市值173.28亿元，年内股价最高75.15元，最低39.84元。
• 财务指标：
  • 营业收入：从2019年的564百万元增长至2023年的1,235百万元，年复合增长率约为38.8%。
  • 归母净利润：从2019年的210百万元增长至2023年的339百万元，年复合增长率约为40.16%。
  • 每股收益：从0.518元增长至0.835元。
  • 净利率：从2020年的36.8%下降至2021年的28.0%，但2023年预计回升至27.5%。
  • ROE：从2020年的9.33%提升至2023年的10.48%。
  • P/E：从2020年的112.89下降至2023年的51.12。
  • P/B：从2020年的10.53下降至2023年的5.36。

经营分析

• 营收结构变化：公司整体毛利率较2020年上升2.3个百分点，但净利率因上游芯片价格波动及研发费用占比提升而下滑9.3个百分点。
• 现金流：尽管营收和净利润有所波动，但公司经营性现金流净额呈上升趋势，从2020年的0.26亿元增长至2023年的0.81亿元。
• 资产负债情况：公司资产总计从2018年的1,218亿元增长至2023年的3,634亿元，资产负债率从2018年的15.56%下降至2023年的10.99%。

投资建议与评级

• 投资建议：国金证券维持增持评级，目标价为80元，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。
• 相关报告：自2020年以来，有多份报告推荐“增持”或“买入”，显示出市场对其未来发展的信心。

风险提示

• 上游芯片缺货风险：芯片供应不稳定可能影响公司业务进展。
• 车载业务拓展不及预期：车载业务增长可能受市场接受度和合作伙伴关系影响。
• 高端手机出货量不及预期：高端手机市场需求波动可能影响公司业绩。

附录与比率分析

• 比率分析：公司各项财务比率如ROE、P/E、P/B等均呈现改善趋势，显示公司财务状况逐步优化。
• 历史推荐与目标定价：公司历史上多次获得“增持”评级，目标价从55.87元逐步上调至80元，反映市场对其价值的认可。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供其客户中风险评级高于C3级的投资者使用。报告中的信息、意见和预测均基于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。