20211101-华安证券-虹软科技-688088.SH-前三季度业绩承压_智能驾驶业务前装项目初步落地_4页_504kb

虹软科技2021年第三季度业绩总结

核心内容概述

虹软科技在2021年前三季度面临业绩承压，但智能驾驶业务实现关键突破。公司整体营收和净利润均出现下滑，但毛利率有所提升，智能驾驶业务前装项目初步落地，显示出公司在智能汽车领域的战略布局正在取得成效。

主要财务数据

• 营业收入：2021年前三季度为4.47亿元，同比下降10.74%；2021年第三季度为1.46亿元，同比下降20.80%。
• 归母净利润：2021年前三季度为1.22亿元，同比下降41.69%；2021年第三季度为3,654万元，同比下降60.02%。
• 毛利率：2021年前三季度为92%，同比上升1.48个百分点。
• 总市值：154.12亿元；流通市值为101.63亿元。
• 流通股比例：65.94%。

主要观点与关键信息

业绩承压原因

1. 智能手机视觉解决方案业务：受全球疫情和芯片短缺影响，2021年前三季度营收4.2亿元，同比下降5.59%。第三季度全球智能手机出货量下降6%，进一步影响业务表现。
2. 智能驾驶业务：受上游原材料短缺及战略调整影响，营收0.17亿元，同比下降62.9%。
3. 研发投入增加：2021年前三季度研发费用率为45.42%，同比上升12.53个百分点；Q3单季度研发费用率为47.5%，同比增加17.53个百分点。

智能驾驶业务进展

• 前装项目落地：公司首个智能驾驶前装项目已在第三季度实现量产，标志着业务转型进入实质性阶段。
• 合作进展：公司与高通、联发科、德州仪器等上游厂商合作密切，同时与长城、长安新能源、上汽、理想、一汽、东风、合众新能源等主机厂商及Tier1厂商开展深度项目合作。

长期发展展望

• 行业趋势：汽车智能化加速，智能座舱和自动驾驶市场前景广阔。预计2022年全球智能座舱市场规模将达461亿美元，较2019年增长27%。
• 公司战略：公司以“1+2+N”战略拓展业务，依托视觉AI算法优势，向智能汽车领域延伸，未来有望实现增长动能切换。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2021年收入预计为6.16亿元，同比增长-9.8%；
  • 2022年收入预计为7.91亿元，同比增长28.4%；
  • 2023年收入预计为10.59亿元，同比增长33.8%。
• 净利润预测：
  • 2021年预计为2.32亿元，同比增长-7.8%；
  • 2022年预计为2.67亿元，同比增长14.9%；
  • 2023年预计为3.44亿元，同比增长29.1%。
• 估值指标：
  • 2021年P/E为66.44；
  • 2022年P/E为57.83；
  • 2023年P/E为44.79。

风险提示

1. 公司新业务开展不及预期的风险；
2. 公司核心技术迭代速度不及预期的风险；
3. 智能手机行业发展不及预期的风险；
4. 市场竞争加剧的风险。

财务报表概览

资产负债表

• 流动资产：2021年预计为2,870百万元，较2020年略有增加；
• 非流动资产：2021年预计为229百万元，较2020年增长12.9%；
• 资产总计：2021年预计为3,099百万元，较2020年增长3.4%；
• 负债合计：2021年预计为172百万元，较2020年下降47.9%；
• 资产负债率：2021年为5.56%，较2020年下降46.5%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年预计为239百万元，较2020年增长92.3%；
• 投资活动现金流：2021年预计为295百万元，较2020年增长72.7%；
• 筹资活动现金流：2021年预计为18百万元，较2020年增长131.6%；
• 现金净增加额：2021年预计为552百万元，较2020年增长387.8%。

利润表

• 营业利润：2021年前三季度为268百万元，同比下降2.42%；
• EBITDA：2021年前三季度为253百万元，同比下降4.8%；
• 每股收益：2021年预计为0.57元，较2020年下降0.05元。

财务比率分析

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：2021年为-9.81%；
  • 营业利润增长率：2021年为-2.42%；
  • 归属于母公司净利润增长率：2021年为-7.76%。
• 获利能力：
  • 毛利率：2021年为93.1%，较2020年增长3.53个百分点；
  • 净利率：2021年为37.65%，较2020年增长0.84个百分点；
  • ROE：2021年为8.25%，较2020年下降1.43个百分点。
• 偿债能力：
  • 流动比率：2021年为17.32，较2020年增长87.8%；
  • 速动比率：2021年为17.32，较2020年增长87.8%；
  • 资产负债率：2021年为5.56%，较2020年下降46.5%。
• 营运能力：
  • 总资产周转率：2021年为0.20，较2020年下降16.7%；
  • 应收账款周转率：2021年为4.73，较2020年增长0.6%；
  • 应付账款周转率：2021年为0.30，较2020年下降59.0%。

结论

虹软科技在短期内面临业绩波动，但智能驾驶前装项目实现量产，标志着公司在智能汽车领域取得实质性进展。随着研发投入的持续，公司有望在未来实现盈利增长和业务转型。长期来看，汽车智能化趋势明确，公司具备技术优势，未来增长潜力较大。