20230908-紫金天风-沥青周报_9月供需接近平衡_21页_2mb

沥青市场分析总结

核心观点

报告核心观点为中性（基于裂解价差）。当前沥青供需均在震荡上升，但上升速度差异决定了过剩程度；8月平衡表调整后，9月接近平衡状态。月差中性，驱动因素不明。

当前市场状况

• 供需: 供需双升，上升速率不一，影响供需平衡；山东等地开工率较高，总体处于历史高位；社会库存稳步下降，去库速度稳定。
• 需求: 需求符合季节性且略好于预期；刚需有所增加，但紧靠季节性曲线。

宏观因素驱动

• 国内政策利好频出，提振宏观情绪；中美PMI数据环比上升及非农数据超预期，支持油价第一波反弹。
• 沙特宣布延长减产至年底，超出预期，强化第四季度大去库格局，提升油价上涨动能。

关键关注点与风险

• 支持因素: 基本面强劲和低库存去库为价格提供支撑；秋检量低于往年，需求损失影响较小；油价上涨可能增加再通胀交易，提升多头性价比。
• 风险因素: 油价上涨若过快，可能导致市场担忧调整；需关注不同区域检修节奏和终端需求转势信号。

价格预期

• 短期BRT（沥青期货）上行空间可达95，若宏观数据确认再通胀担忧，或升至100；区间下沿估值调整至80；磨煤喷吹指数需考虑原油价格影响。

[注：此总结基于报告内容，核心中性观点，涵盖供需、宏观、需求、预期和风险要素。]