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研究所：供需弱平衡延续，沥青价格震荡运行

一、行情回顾

• 期货走势：沥青期货主力合约BU2509震荡运行，区间涨幅0.42%，振幅2.18%。
• 区域价差：山东重交沥青基差232元/吨，环比小幅下降；山东与华南地区价差150元/吨，山东与东北地区价差175元/吨（山东价低）。
• 基差与价差变化：基差下降，山东-华南价差与山东-东北价差均有缩小。

二、沥青基本面

1. 供应端

   • 生产利润：山东与河北地炼利润环比大幅上升，而江苏主营炼厂利润明显改善。
   • 开工率与产量：中国重交沥青开工率环比上升0.2%，产量增加；山东开工率环比上升1.2%，产量大增。
   • 检修动态：国内沥青装置周度损失量小幅增加，产量预计下周小幅回落。

2. 需求端

   • 开工率分化：防水卷材开工率下降，而道路改性沥青小幅上升。
   • 全球需求存在区域性差异，天气预期影响较大，短期内需求改善空间有限。

3. 库存

   • 各类沥青样本企业库存表现分化，整体“厂库升、社库降”，区域间存在压力与宽松并存的结构。

4. 成本端

   • 原油维持震荡，未能为沥青提供明确成本方向。

5. 相关数据

   • 摊铺机及压路机销量同比上升，显示潜在需求支撑；但当前终端需求疲弱，改善尚未充分表现。

三、后市展望

• 全球天气、资金及需求改善节奏仍约束买方情绪，预计供需弱平衡延续。
• 贵州“注意事项核心问题”并未完全解决，沥青市场仍倾向于震荡运行，关注原油波动对成本作出历史性相对低位支撑支撑。

四、重点结论

沥青市场继续呈现多空交织的弱平衡格局，短期建议观望，关注成本端变化。