20230908-紫金天风-甲醇周报_情绪降温了_25页_2mb

甲醇与动力煤市场分析报告

核心观点

• 甲醇：短期偏弱震荡，供应回升、需求偏弱，库存累库加剧。
• 动力煤：小幅反弹，供应减少，但仍受电厂日耗回落影响，价格支撑减弱。

一、甲醇市场分析

供应端

• 内地供应压力增大，开工率（72.9%）小幅回升，供应高位运行。
• MTO装置开工率回落（78.4%），但利润有所回升（78.4%，但仍亏损）。
• 关键数据：
  • 开工率：煤制甲醇77.2%，天然气制甲醇51.4%。
  • 内地库存：大幅累库，港口库存创新高（1,145万吨）。

需求端

• 下游需求回升但缺乏新增量，采购量明显减少。
  • 烯烃周度采购降至204万吨，传统下游采购减少。
  • 综合开工率转降，采购意愿转弱。

库存与利润

• 库存：内地厂内库存及港口库存均累库，供应过剩压力显现。
• 利润：
  • 煤制甲醇利润收缩（-107元/吨，内蒙理论值）。
  • 焦炉气制甲醇利润（80元/吨）虽稳，天然气制利润仍处高位。

二、动力煤市场分析

供应端

• 煤炭供应减少，产地发运量明显回落，大秦线运量下降。
• 价格小幅反弹，但仅动力煤（秦皇岛5,500大卡：870元/吨）短期支撑减弱。

需求端

• 电厂日耗大幅回落，需求减弱导致价格上行空间受限。

数据总结

• 开工率高位运行，仍为甲醇供应提供压力。

三、甲醇与动力煤价差策略

• 正套建议：1-5价差走低，平仓建议已发出，等待国庆备货后反套机会。
• 甲醇-PP价差：PP走强带动价差回升（01-PP-3MA价差需减仓）。

四、主要结论

• 甲醇供需逐步宽松，短期偏弱震荡，回调窗口期存在。
• 需关注：内地累库压力、进口节奏、下游补库需求。

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