腾景科技(688195)总结
核心内容
腾景科技（股票代码：688195）是一家专注于光学光电子领域的高科技企业，其业务涵盖光通信、生物医疗、AR、激光雷达等多个领域。公司受益于数字经济的发展，光通信行业持续增长，同时在新兴消费类领域如AR、车载光学等取得积极进展。
主要观点
- 业绩表现：2022年实现营业收入3.44亿元，同比增长13.74%；归母净利润0.58亿元，同比增长11.67%。
- 行业增长：光通信元器件市场保持高景气度，受益于大数据、云计算、固网接入网等数字经济的发展。
- 技术突破：公司光学器件在光刻机领域取得突破，多波段合分束器已进入半导体微电子设备厂供应链。
- 新兴业务：公司在AR、激光雷达、生物医疗等领域有积极布局，已完成重点客户送样，有望获得订单。
- 盈利预测：预计2023~2025年营业收入分别为4.5亿、6.0亿、7.9亿，净利润分别为0.85亿、1.28亿、1.68亿，对应PE分别为41、27、21，整体呈现增长趋势。
- 投资建议：给予“买入”评级，看好公司技术实力和未来增长潜力。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：129/82百万股
- 总市值/流通：3,459/2,188百万元
- 12个月最高/最低：36.60/15.28元
营收与利润
| 年度 |
营收（百万元） |
同比增长 |
净利润（百万元） |
同比增长 |
| 2022 |
344.34 |
13.74% |
58.38 |
11.67% |
| 2023E |
449.58 |
30.56% |
85.05 |
45.68% |
| 2024E |
604.16 |
34.38% |
127.71 |
50.15% |
| 2025E |
791.47 |
31.00% |
168.16 |
31.67% |
估值指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| PE |
59.24 |
40.67 |
27.08 |
20.57 |
| PB |
3.93 |
3.63 |
3.26 |
2.88 |
| PS |
10.04 |
7.69 |
5.72 |
4.37 |
| EV/EBITDA |
32.18 |
26.19 |
18.33 |
13.95 |
财务分析指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 毛利率 |
32.15% |
34.26% |
34.67% |
34.70% |
| 三费率 |
7.54% |
14.22% |
13.28% |
12.35% |
| 净利率 |
16.96% |
18.92% |
21.14% |
21.25% |
| ROE |
6.64% |
8.93% |
12.03% |
13.98% |
| ROA |
5.76% |
7.60% |
10.04% |
11.40% |
| ROIC |
10.39% |
14.86% |
21.55% |
26.21% |
营收与利润增长
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 销售收入增长率 |
13.74% |
30.56% |
34.38% |
31.00% |
| 营业利润增长率 |
5.18% |
52.50% |
49.09% |
31.10% |
| 净利润增长率 |
11.67% |
45.68% |
50.15% |
31.67% |
| EBITDA增长率 |
7.44% |
19.49% |
39.09% |
26.71% |
营运能力
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 总资产周转率 |
0.34 |
0.42 |
0.51 |
0.58 |
| 固定资产周转率 |
0.97 |
1.28 |
1.83 |
2.56 |
| 应收账款周转率 |
2.67 |
2.89 |
2.90 |
2.88 |
| 存货周转率 |
3.69 |
3.61 |
3.70 |
3.67 |
资本结构
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 资产负债率 |
13.31% |
14.87% |
16.61% |
18.45% |
| 流动比率 |
453.37% |
444.58% |
433.79% |
419.33% |
| 速动比率 |
392.62% |
383.83% |
372.29% |
357.29% |
风险提示
- 光纤激光行业竞争加剧
- 海外建厂进度不及预期
- 产品研发进度不及预期
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
业务领域
- 光通信：公司光通信领域收入1.7亿元，同比增长34.33%，受益于WSS、光模块等下游器件景气度提升
- 生物医疗：光学镜头产品应用于OCT等眼科医疗设备，正与头部企业合作，近期有望获得订单
- AR：公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、几何光波导组件等应用于AR等新兴消费电子产品
- 激光雷达：公司向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元组件，目前处于送样或小批量验证阶段
重要声明
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