20240512-国盛证券-腾景科技-688195.SH-光通信上游景气提升_业绩复苏拐点已现_3页_675kb

腾景科技报告总结（国盛证券，2024年5月12日）

公司基本情况

腾景科技（688195.SH）是一家专注于高端光学器件研发与制造的企业。公司主营业务涵盖光通信和工业激光两大板块，具有光通信器件和工业激光高端元器件的研发与量产能力，是国内少数具备相关核心竞争力的优质公司之一。

经营情况分析

报告期内，公司2023年受下游光通信客户需求放缓及海外电信、传统数据中心去库存影响，营收同比下降13%，归母净利润降幅达287%。2024年一季度实现显著复苏，营收同比增长206%，归母净利润增长721%。业绩回升主要得益于AI驱动的高速光模块需求增长，带动上游光器件行业景气度回升。

1. 光通信业务：2023年实现收入12亿元，同比下滑283%，拖累整体业绩。随着AI技术推动高速光模块需求，行业逐步走出低谷，公司有望分享行业复苏红利。
2. 工业激光业务：实现营收18亿元，同比增长165%，保持增长强劲。此外，其他领域（如科研、生物医疗、消费光学等）合计收入3.4006亿元，同比增长超100%。

战略布局与研发投入

• 技术研发：2023年研发投入3，415万元，占营收10.1%，聚焦光通信与工业激光高端元器件研发，持续提升生产效率与良率。
• 新业务拓展：加速推进生物医疗、AR、车载半导体设备等领域的市场布局，取得积极进展。
• 产业链延伸：合肥设立控股子公司发展功能晶体材料业务；南京分公司开发AR纳米压印衍射波导片；推进收购北美GouMax公司，完善光电测试业务布局。

投资评级与风险提示

国盛证券维持“买入”评级，下调2024-2026年盈利预测至49/67/87亿元营收和0.76/0.98/1.37亿元归母净利润，对应PE分别为480/373/267倍。评级维持基于AI驱动光通信需求复苏预期及公司新业务增长潜力。

主要风险：AI需求不及预期、工业订单复苏缓慢、新业务拓展不达预期等。

数据摘要

• 营收预测：2024-2026E：49亿/67亿/87亿元，同比增长率50%/35%/30%。
• 归母净利润预测：2024-2026E：0.76亿/0.98亿/1.37亿元，同比增长率82%/28%/39%。
• 估值指标：PE（2024E）480倍，PB（2024E）267倍。

总结

腾景科技受益于AI驱动的光通信行业复苏，叠加工业激光业务的稳健增长与新领域拓展，未来增长空间广阔。尽管短期业绩承压，但中长期发展逻辑清晰，是国内光通信与高端光学器件领域的重点布局企业。