纺织服装行业2020年年报及2021年一季报总结：后疫情时代，纺服板块重拾稳定增长-20210511-兴业证券-42页_2mb

纺织服装行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

行情回顾

• 2020全年：SW纺服板块整体跑输沪深300，全年下跌7.08%。
• 2021Q1：板块整体上涨1.25%，跑赢大盘，涨幅高于沪深300。
• 子板块表现：服装家纺板块在2021Q1显著领先于纺织制造板块。

估值水平

• 2020年：纺织服装板块市盈率（TTM）为36.80倍，市净率为1.83倍，相对沪深300估值水平有所提升。
• 2021Q1：板块市盈率（TTM）为37.12倍，市净率为1.85倍，相对沪深300市盈率和市净率均小幅上升。

重点公司表现

• 2020年：太平鸟上涨105.71%，探路者上涨47.93%，ST摩登和*ST拉夏跌幅最大，分别为62.85%和74.39%。
• 2021Q1：美邦服饰和太平鸟涨幅最高，分别为65.16%和60.00%；ST柏龙和南极电商跌幅最大，分别为26.20%和32.89%。

基金持仓

• 重仓市值：比音勒芬和太平鸟持股市值提升显著，分别为10.38亿元和10.10亿元。
• 配置比例：太平鸟、海澜之家等公司的重仓配置比例环比提升。
• 重仓基金数量：比音勒芬、森马服饰、星期六等公司重仓基金数量增加。

主要观点

行业整体表现

• 2020年受疫情影响，纺服板块整体表现低迷，但2021Q1有所回升。
• 行业毛利率和净利率在2020年普遍下降，但2021Q1有所改善。

子行业分析

• 童装板块：2020年营收和净利润均下滑，但2021Q1恢复显著。
• 女装板块：全年增速放缓，但2021Q1营收和净利润均实现增长。
• 男装板块：受疫情影响较大，但2021Q1营收和净利润大幅回升。
• 家纺板块：营收保持平稳，净利润显著增长。
• 新零售板块：2020年表现不佳，2021Q1也未明显改善，主要受跨境通亏损影响。
• 纺织制造板块：2020年营收和净利润大幅下滑，但2021Q1有所回升。

关键信息

2020年业绩数据

• 总营收：2607亿元，同比下降24%。
• 归母净利润：81亿元，同比下降16%。
• 各子板块数据：
  • 童装：172/5亿元，同比-22%/-72%。
  • 女装：115/6亿元，同比+11%/-53%。
  • 男装：371/34亿元，同比-6%/-27%。
  • 家纺：130/14亿元，同比-2%/-2%。
  • 新零售：231/-21亿元，同比-6%/-65%。
  • 纺织制造：267/-5亿元，同比-13%/-126%。

2021Q1业绩数据

• 总营收：657亿元，同比+9%。
• 归母净利润：50亿元，同比+370%。
• 各子板块数据：
  • 童装：40/4亿元，同比+22%/+767%。
  • 女装：31/5亿元，同比+55%/+4%。
  • 男装：109/16亿元，同比+53%/+299%。
  • 家纺：32/4亿元，同比+41%/+77%。
  • 新零售：44/2亿元，同比-23%/-22%。
  • 纺织制造：71/5亿元，同比+35%/+139%。

重点公司表现

• 森马服饰：2020年营收和净利润下滑，但2021Q1营收和净利润增长显著。
• 安奈儿：2020年亏损严重，2021Q1实现盈利。
• 起步股份：2020年营收下滑，但2021Q1营收增长。
• 太平鸟：2020年和2021Q1均实现营收和净利润增长，主要得益于年轻化转型和柔性供应链。
• 地素时尚：2020年营收和净利润增长，2021Q1表现稳定。
• 比音勒芬：2021Q1持股市值和配置比例显著提升。

原材料成本端

• 2020年棉价大幅上涨，国内外棉价差显著缩小。
• 2021Q1柯桥纺织价格指数总体上涨，但原料类和家纺类指数有所下降。

进出口情况

• 2020年出口金额和纺织类出口金额大幅波动，受疫情影响。
• 2021Q1出口金额和纺织品出口金额保持较高增速。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响消费恢复速度。
• 消费恢复不及预期：可能导致行业整体表现不佳。
• 国际贸易环境变化：可能对出口和原材料供应产生影响。

估值与市场关注度

• 重点公司估值：比音勒芬、太平鸟、森马服饰等公司受到更多关注。
• 基金持仓：重点池公司表现优于板块整体，基金配置比例和数量有所提升。

结论

• 后疫情时代，纺服板块整体表现有所回升，重点公司和子板块表现分化。
• 童装和家纺板块表现较好，男装和女装板块在2021Q1恢复增长。
• 纺织制造板块受疫情影响较大，但2021Q1有所改善。
• 行业估值水平上升，市场关注度提升，但需关注新冠疫情和国际贸易环境变化的风险。