20210511-财信证券-纺织服装行业月度报告_国货热情持续_行业景气度提升_12页_1mb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2021年4月，纺织服装行业呈现回暖趋势，行业景气度提升，国货品牌逐渐受到市场认可。随着新疆棉事件的发酵，国产品牌加速进入大众视野，同时各品牌加强了对电商渠道的重视和运营，电商渠道成为去库存化和促进销量增长的重要手段。

主要观点

• 行业表现：2021年4月，纺织服装（申万）指数上涨1.19%，在申万28个一级行业中排名第14位；服装家纺（申万）指数上涨2.14%，表现优于纺织制造（申万）指数的下跌0.74%。
• 市场恢复：2021年3月，社会消费品零售总额同比增加34.2%，其中服装鞋帽类商品零售额比2019年同期增长4.47%，纺服社零基本恢复至2019年水平。
• 线上增长：线上销售增长显著，男装、女装、童装、运动鞋服、家纺的线上销售额分别同比增长12.71%、25.62%、13.33%、29.72%、30.39%，女装和家纺增长势头强劲，运动鞋服销售量和销售额快速增长，但均价略有下降。
• 出口波动：服装类出口金额同比增长65.03%，而纺织类出口金额同比下降16.82%，主要受新疆棉事件影响，部分海外企业禁用新疆棉花产品。
• 公司动态：太平鸟、海澜之家、罗莱生活等公司发布2020年年报和2021年第一季度报告，均表现出较好的增长态势。

关键信息

行业数据

• 社会消费品零售总额：2021年3月同比增长34.2%，与2019年同期水平相当。
• 线上销售：各纺织品类线上销售均快速增长，其中女装、家纺、运动鞋服表现尤为突出。
• 出口情况：服装类出口增长显著，纺织类出口受新疆棉事件影响大幅下降。
• 棉花价格：截至2021年4月30日，中国棉花价格328指数为15872元/吨，环比上涨626元，同比上涨4371元；CotlookA价格指数为91.9美分/磅，环比上涨4.5美分，同比上涨25.4美分。

公司表现

• 太平鸟：2020年营业收入增长18.41%，净利润增长29.24%；2021年第一季度营业收入增长93.10%，净利润增长2222.25%。预计2021年/2022年营业收入为110.85/130.27亿元，净利润为9.43/11.50亿元，给予“推荐”评级。
• 海澜之家：2020年营业收入下降18.26%，净利润下降44.42%；2021年第一季度营业收入增长42.77%，净利润增长185.33%。预计2021年/2022年营业收入为219.11/247.91亿元，净利润为29.95/34.87亿元，给予“推荐”评级。
• 罗莱生活：2020年营业收入增长1.04%，净利润增长7.13%；2021年第一季度营业收入增长47.69%，净利润增长156.15%。预计2021年/2022年营业收入为56.65/64.07亿元，净利润为7.05/8.20亿元，给予“推荐”评级。

投资评级

• 行业评级：纺织服装行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 股票评级：推荐评级对应投资收益率超越沪深300指数15%以上；谨慎推荐评级对应投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。

风险提示

• 海外疫情反复：可能导致需求疲软。
• 棉花价格异动：可能影响行业成本和出口表现。

估值情况

• 纺织服装板块：截至2021年4月30日，市盈率为22.77倍，对比全部A股折价-27.25%，对比沪深300折价-2.86%。
• 二级子板块：纺织制造市盈率为21.84倍，服装家纺市盈率为26.29倍。

总结

纺织服装行业在2021年4月表现优于市场整体，国货品牌崛起和电商渠道的拓展是主要驱动力。行业数据表明消费市场稳步恢复，线上销售增长显著，但出口受新疆棉事件影响较大。重点公司如太平鸟、海澜之家、罗莱生活均表现出良好的增长态势，给予“推荐”评级。投资需关注海外疫情反复和棉花价格波动等风险因素。