20210511-兴业证券-纺织服装行业2020年年报及2021年一季报总结_后疫情时代_纺服板块重拾稳定增长_42页_3mb

纺织服装行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2020年SW纺服板块跑输沪深300，全年下跌7.08%；2021年Q1板块整体上涨1.25%，跑赢大盘。
• 子行业分化明显：女装、男装及童装增速下滑，而新零售和家纺板块表现较好，营收和利润均实现增长。
• 重点公司表现：部分公司如太平鸟、比音勒芬在2020年及2021年Q1表现出色，而ST摩登、*ST拉夏等则跌幅较大。
• 估值水平：2020年板块估值上升，2021年Q1相对市盈率和市净率继续上升。
• 基金持仓：比音勒芬、太平鸟、森马服饰等成为基金重仓股，机构关注度提升。
• 市场趋势：后疫情时代，国内品牌关注度提升，消费逐步恢复，纺织制造订单转移利好国内企业。
• 风险提示：新冠疫情反复、消费恢复不及预期、国际贸易环境变化。

主要观点

1. 行情回顾

• 2020年：纺服板块整体表现低迷，全年下跌7.08%，与沪深300相比处于中下游。
• 2021Q1：板块表现有所回升，涨幅为1.25%，在所有板块中排名第10位。
• 子板块差异：服装家纺板块表现优于纺织制造板块，其中服装家纺板块2021Q1涨幅为5.09%。

2. 板块估值

• 2020年：纺织服装板块市盈率（TTM）为36.80倍，市净率1.83倍，相对沪深300分别为2.29倍和1.04倍。
• 2021Q1：板块市盈率升至37.12倍，市净率1.85倍，相对沪深300分别为2.46倍和1.10倍。

3. 重点公司表现

• 2020年：太平鸟和探路者涨幅显著，分别为105.71%和47.93%。
• 2021Q1：美邦服饰和太平鸟涨幅最高，分别为65.16%和60.00%。
• 基金持仓：比音勒芬、森马服饰、太平鸟等成为基金重仓股，持股市值环比提升。

4. 基金配置

• 重仓比例：比音勒芬、森马服饰、太平鸟等在A股板块的机构重仓比例提升。
• 公募基金数量：比音勒芬、森马服饰等被更多公募基金重仓。

5. 原材料成本端

• 2020年：棉价大幅上涨，内外棉差价显著上升。
• 2021Q1：国内外棉价继续上涨，但价差有所缩小。

6. 进出口情况

• 2020年：出口金额及纺织类出口金额受疫情影响大幅波动。
• 2021Q1：出口金额和纺织品出口同比保持较高增速。

7. 子行业表现

• 童装：2020年营收和利润大幅下滑，但2021Q1有所恢复。
• 女装：全年增速放缓，但2021Q1实现显著增长。
• 男装：业绩受冲击明显，但2021Q1重拾增长。
• 家纺：营收规模稳步扩张，存货水平持续优化。
• 新零售：板块关注度维持高位，但部分公司如跨境通出现亏损。
• 纺织制造：受疫情冲击，营收大幅下滑，但2021Q1有所回升。

关键信息

1. 2020年及2021Q1行业数据

• 2020年：
  • SW纺服板块总营收2607亿元，同比下降24%。
  • 归母净利润81亿元，同比下降16%。
• 2021Q1：
  • SW纺服板块总营收657亿元，同比增长9%。
  • 归母净利润50亿元，同比增长370%。

2. 子行业详细数据

• 童装：
  • 2020年总营收172亿元，同比-22%；归母净利润5亿元，同比-72%。
  • 2021Q1总营收40亿元，同比+22%；归母净利润4亿元，同比+767%。
• 女装：
  • 2020年总营收115亿元，同比+11%；归母净利润6亿元，同比-53%。
  • 2021Q1总营收31亿元，同比+55%；归母净利润5亿元，同比+4%。
• 男装：
  • 2020年总营收371亿元，同比-6%；归母净利润34亿元，同比-27%。
  • 2021Q1总营收109亿元，同比+53%；归母净利润16亿元，同比+299%。
• 家纺：
  • 2020年总营收130亿元，同比-2%；归母净利润14亿元，同比-2%。
  • 2021Q1总营收32亿元，同比+41%；归母净利润4亿元，同比+77%。
• 新零售：
  • 2020年总营收231亿元，同比-6%；归母净利润-21亿元，同比-65%。
  • 2021Q1总营收44亿元，同比-23%；归母净利润2亿元，同比-22%。
• 纺织制造：
  • 2020年总营收267亿元，同比-13%；归母净利润-5亿元，同比-126%。
  • 2021Q1总营收71亿元，同比+35%；归母净利润5亿元，同比+139%。

3. 营收与利润变化趋势

• 毛利率：2020年纺服板块毛利率为40%，同比下降3.31%；2021Q1毛利率为42%，同比上升1.14%。
• 净利率：2020年纺服板块净利率为2%，同比下降7.73%；2021Q1净利率为12%，同比上升1.37%。
• 期间费用率：2020年纺服板块期间费用率为32%，同比上升2.62%；2021Q1期间费用率为29%，同比下降2.83%。

4. 基金持仓与配置

• 重仓持股市值：比音勒芬持股市值为10.38亿元，环比增长5.96亿元；太平鸟持股市值为10.10亿元，环比增长6.05亿元。
• 重仓配置比例：海澜之家配置比例最高，为5.12%，环比增长0.16%。
• 重仓基金数量：比音勒芬被16支基金重仓，森马服饰被13支基金重仓。

5. 风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响消费恢复。
• 消费恢复不及预期：导致行业整体表现不佳。
• 国际贸易环境变化：可能影响出口及供应链稳定性。

总结

• 2020年纺服板块整体表现不佳，但2021Q1有所回升。
• 子行业表现分化明显，童装、新零售表现较好，而女装、男装受疫情影响较大。
• 重点公司如太平鸟、比音勒芬在2020年及2021Q1表现突出，基金关注度提升。
• 原材料价格波动较大，出口情况受疫情和国际贸易环境影响显著。
• 风险提示包括新冠疫情、消费恢复和国际贸易环境变化。