银行年报综述：基本面平稳，银行股或将有相对收益_20页_2mb

银行行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年A股上市银行的经营情况与未来展望，指出银行股基本面平稳，预计在经济企稳和资金面利好下，板块或将有相对收益。重点分析了净利润增速、零售银行盈利、资产质量改善、拨备计提及资本充足率提升等关键因素。

主要观点

1. 净利润增速环比下行，零售银行优势凸显

• 2018年上市银行净利润同比增速为5.3%，较前三季度下降1.2个百分点。
• 宁波银行和招商银行净利润增速持续领先。
• 大行净利润增速维持在4-5%左右，股份行分化明显，招行净利增速高位提升，民生银行因不良处置影响增速下降。
• 在经济下行周期中，零售银行因高净息差和中收表现优异，盈利水平逐渐凸显。

2. 中小行负债成本压力缓解，收入端改善明显

• 18年上市银行营收同比增7.7%，较17年有明显改善。
• 中小行拨备前利润增速平稳上行，其中光大、平安和宁波改善显著。
• 市场利率下行，负债成本率降低，推动净息差企稳走阔。

3. 零售信贷收益率提升较快

• 平安、宁波和中行零售贷款收益率提升较快，分别为45、33、33BP。
• 零售贷款占比提升，带动资产收益率增长。
• 18年下半年生息资产收益率上行，主要得益于零售信贷占比提升和贷款收益率提高。

4. 不良认定趋严，资产质量平稳向好

• 五大行不良率维持较低水平，股份行中招商、浦发不良率双降。
• 多数行不良认定趋严，90天以上逾期/不良比例下降。
• 制造业和批发零售业贷款占比下降，显示信贷结构调整力度加大。

5. 拨备计提力度加大，资本充足率提升

• 招商银行和宁波银行拨备覆盖率和拨贷比领先行业。
• 多数行拨备覆盖率提升，拨贷比环比上升，显示风险抵御能力增强。
• 资本充足率整体提升，部分股份行资本补充压力有所缓解。

关键信息

投资建议

• 短期：推荐低估值的拐点标的，如兴业、南京、贵阳银行，受益于低市场利率和地方债务风险缓解。
• 中长期：推荐零售银行龙头，如平安银行、招商银行，其零售业务具有长期增长逻辑。
• 银行股估值处于历史低位，存在修复空间，预计19年业绩增速稳中微降。

风险提示

• 经济下行超预期可能影响资产质量。
• 政策调整可能对市场情绪产生影响。

重点标的推荐

结论

整体来看，2018年银行行业基本面平稳，零售银行盈利优势明显，中小行收入改善显著。不良认定趋严与拨备计提力度加大，提升了资产质量与风险抵御能力。未来随着宽信用政策的持续影响，银行股有望迎来估值修复，具备一定的相对收益潜力。