银行_大行年报综述_PPOP增速大升_ROE有望企稳回升_15页_1mb

银行行业年报综述总结

核心内容概述

2017年，中国四大行在整体银行业务面临压力的情况下，表现出较强的盈利能力和资产质量改善趋势。本文重点分析了四大行的盈利表现、净息差变化、资产质量改善及投资建议等方面。

主要观点

1. ROE降幅收窄，净利润增速回升

• ROE改善：2017年，四大行ROE较2016年有所下降，但降幅明显收窄。工行和建行ROA较高，分别达到1.14%和1.12%。
• 盈利反转：2016年以来，大行净利润增速企稳反转，2017年净利润增速明显上行，达到4.1%。
• PPOP增速提升：2017年第四季度，四大行PPOP增速显著回升，尤其是建行和工行，分别达到10.0%和9.1%。

2. 净息差企稳回升，负债成本优势明显

• 净息差改善：2017年净息差见底后连续回升，四大行整体净息差由1Q17的2.07%上升至2.14%。
• 负债成本优势：四大行负债成本率均低于1.7%，其中农行最低，为1.53%。存款占比高是大行负债成本低的主要原因，农行存款占比接近88%。

3. 资产质量持续改善，不良压力减小

• 不良确认趋严：四大行不良确认标准严格，且进一步趋严。90天以上逾期/不良贷款比例均低于85%，并持续下降。
• 不良率下降：2017年末，四大行不良率开始下降，其中农行不良率环比下降16bps至1.81%，改善显著。
• 不良生成率下降：农行不良生成率大幅下降，由2016年最高降至2017年的0.59%，其余银行亦有不同程度的下降。

4. 个贷增长较快，零售业务发展显著

• 个人贷款增长：2017年，四大行个人贷款增速维持较高水平，其中农行和建行均超过19%。
• 按揭贷款优势：建行个人按揭贷款余额占比达33%，为四大行最高，反映其在住房按揭领域的业务优势。

5. 中收增长承压，但结构各异

• 中收增长放缓：2017年四大行中收不同程度下降，仅中行未出现负增长。
• 中收结构差异：工行和建行代理及理财业务中收占比较高，分别达38%和37%；中行则以清算结算业务中收为主，占比20.2%。

关键信息

业绩表现

• 2017年四大行整体盈利增速由2016年的0.2%大幅回升至4.1%，为过去三年最佳表现。
• 2018年盈利增速预计进一步上行至10%左右，ROE有望企稳回升。

资本充足率

• 四大行资本充足率普遍较高，其中工行、建行和农行资本充足率较年初有所上升，中行有所下降。
• 农行2018年计划通过定增补充资本，预计核心一级资本充足率将提升0.8个百分点。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资策略：银行股或形成“三重底”（业绩、估值、持仓），4月反弹行情可期。
• AH溢价率：四大行AH溢价率已大幅下降，或迎来大行情。

重点标的推荐

风险提示

• 经济下行风险：若经济超预期下行，可能导致资产质量恶化。
• 监管风险：监管趋严可能影响市场情绪。