银行业年报综述：基本面平稳，银行股或将有相对收益-20190402-天风证券-20页_2mb

银行行业2018年年报综述与投资建议总结

核心内容概述

2019年4月发布的证券研究报告分析了2018年A股上市银行的年报数据，指出银行股在经济下行周期中基本面保持平稳，板块或有相对收益。报告重点分析了净利润增速、资产质量、净息差、中收表现及投资建议等方面，为投资者提供了详细的数据支持和逻辑分析。

主要观点

1. 净利润增速环比下行，零售银行盈利优势凸显

• 净利润增速：2018年A股上市银行净利润同比增速为5.3%，较前三季度下降1.2个百分点，主要受监管压降和经济下行周期影响。
• 零售银行表现：宁波银行和招商银行净利润增速持续领先，零售银行在经济下行中展现出更强的盈利韧性。
• 大行与股份行差异：大行净利润增速维持在4-5%左右，股份行分化明显，招行净利增速高位提升，其他股份行则有所下降，民生银行因不良影响降幅较大。

2. 中小银行负债成本压力缓解，收入端改善明显

• 拨备前利润：中小银行拨备前利润增速平稳上行，光大、平安、宁波银行表现突出。
• 营收增长：2018年上市银行营收同比增速达7.7%，较2017年明显改善，恢复至2015年水平。
• 净息差改善：18年下半年净息差企稳走阔，浦发、光大、交行改善显著，大行净息差相对较高，股份行则仍偏低。
• 负债成本率：多数银行计息负债成本率下行，浦发、光大、平安银行下降明显，民生银行负债成本率偏高。
• 中收表现：整体中收增长较低，但光大银行因银行卡业务表现亮眼，中收逆势高增19.9%。

3. 不良认定趋严，资产质量平稳向好

• 不良率下降：多数银行不良率环比下行，招商、浦发不良双降，平安银行因不良认定趋严，不良率降幅最大。
• 逾期贷款改善：多数行90天以上逾期贷款/不良比例下降，平安银行降幅最大。
• 信贷结构调整：多数行制造业及批发零售业贷款占比下降，信贷结构优化。

4. 拨备计提力度加大，资本充足率提升

• 拨备覆盖率：招商银行和宁波银行拨备覆盖率领先，分别为358%和522%，远高于同业。
• 拨贷比提升：多数行拨备计提力度加大，招行拨贷比达4.88%，处于股份行前列。
• 资本充足率：多数行核心一级资本充足率同比提升，资本补充压力减轻。

关键信息

• 市场利率下行：2018年下半年市场利率明显下行，各期限SHIBOR下降近150BP，推动银行负债成本下降。
• 宽信用政策：19年宽信用政策逐步发挥效果，预计银行资产质量将保持平稳。
• 投资建议：
  • 短期：推荐低估值的拐点标的——兴业银行、南京银行、贵阳银行，受益于低市场利率及地方债务风险缓解。
  • 中长期：推荐零售银行龙头——平安银行、招商银行，因零售业务盈利水平高，未来增长潜力大。
• 估值水平：银行板块估值处于历史底部，约0.8倍19PB，仍有较大修复空间。

风险提示

• 经济下行超预期：可能导致资产质量恶化。
• 政策调整：可能影响市场交易情绪。

重点标的推荐

结论

综合来看，2018年银行板块基本面平稳，零售银行盈利优势逐渐显现，中小行负债成本压力缓解，资产质量改善。预计2019年银行股估值有望修复，板块或将有相对收益。投资者可关注低估值拐点标的及零售银行龙头，以把握未来增长机遇。