20220320-国盛证券-通信行业周报_动荡市场与加息周期下_重视运营商的投资机会_11页_625kb

报告摘要

通信行业投资总结

核心内容

在动荡市场与美联储加息周期背景下，具有较低负债水平和良好现金流的运营商展现出较强的抗风险能力与投资价值。同时，高股息率在市场不确定性中成为支撑股价的重要因素。随着提速降费放缓、5G应用规模化探索及数字经济建设的推进，运营商基本面有望改善，为估值修复提供空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。

主要观点

运营商基本面稳健：中国联通和中国电信在2021年均实现了营收和净利润的同比增长，分别达到7.9%和14.2%、11.3%和24.4%。其中，中国电信的5G业务增长尤为显著，5G套餐用户净增超一亿户，且资本开支中5G占比达43.8%。
资本开支与5G投资持续：运营商持续加大在5G基础设施和产业数字化上的投资，中国电信2022年计划资本开支930亿元，其中5G资本开支占比下降至340亿元，但产业数字化资本开支同比增长62%。
全球电信设备市场复苏：2021年全球电信设备市场总收入接近1000亿美元，同比增长7%，是自2017年以来的持续增长。华为在全球市场保持领先地位，市场份额约为18%。
服务提供商路由器和交换机市场回暖：2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平，北美地区表现尤为突出，成为全球增长的主要驱动力。
PON设备支出创新高：全球PON设备支出在2021年同比增长32%，北美市场因光纤扩张项目推动需求增长，预计2022年将继续保持强劲。
IDC市场前景广阔：预计到2026年，全球LTE/5G专网设备收入将达到83亿美元，五年复合增长率达36.7%。随着5G标准的完善，企业对专用网络的投资将逐步增加。
通信板块分化明显：本周通信板块整体下跌，但运营商板块表现相对最优，涨幅达2.5%。部分个股如精伦电子因受益于数字身份证政策，涨幅高达34.38%。
集采动态推动行业增长：中国移动持续发布多个集采项目，包括444天线、母线槽、G.654E光纤光缆等，推动相关企业业绩增长。

关键信息

2021年运营商业绩

中国联通：
- 营收：3278.54亿元，同比增长7.9%
- 归母净利润：63.05亿元，同比增长14.2%
- 资本开支：690亿元
中国电信：
- 营收：4342亿元，同比增长11.3%
- 归母净利润：259.52亿元，同比增长24.4%
- 资本开支：867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%

全球市场动态

Dell'Oro报告：
- 2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元，同比增长7%，连续第四年增长。
- 服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平，北美地区增长显著。
- PON设备支出同比增长32%，北美市场表现强劲。
- 2021年全球宽带接入设备市场收入增至163亿美元，同比增长12%。
IDC预测：
- 到2026年，全球LTE/5G专网设备收入将达到83亿美元，五年复合增长率36.7%。
- G.654E光纤光缆相比G.652.D在技术层面有显著提升，未来市场潜力大。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600522.SH	中天科技	买入	0.67/0.04/1.07/1.28	27.79/465.50/17.40/14.55
002881.SZ	美格智能	买入	0.15/0.67/1.19/1.99	265.00/59.33/33.40/19.97
300502.SZ	新易盛	买入	0.97/1.29/1.60/1.90	32.27/24.26/19.56/16.47
300394.SZ	天孚通信	买入	0.71/0.79/1.11/1.44	41.24/37.06/26.38/20.33