20210911-财信证券-休闲服务行业月度报告_板块逐步复苏_关注双节小长假需求释放_12页_1008kb

报告摘要

休闲服务行业月度报告总结

核心内容概述

2021年8月，休闲服务行业整体表现优于沪深300指数，板块逐步复苏，主要得益于双节小长假需求的释放以及部分子行业如医美、免税、餐饮供应链的积极发展。分析师杨甫与研究助理陈诗璐认为，行业集中度提升、合规化进程加快、品牌力增强等因素共同推动了板块的回暖。

主要观点

1. 医美行业：监管趋严加速行业洗牌

政策背景：8月国家市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南(征求意见稿)》，进一步规范医美广告，打击容貌焦虑制造、未经批准产品宣传、使用患者名义发布对比图等行为。
行业影响：政策对非合规机构形成较大冲击，加速了行业出清，利好合规头部企业。合规持证产品市场份额提升，利好上游产品生产商。
推荐公司：爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、奥园美谷（000615.SZ）。

2. 化妆品行业：国货崛起，竞争加剧

行业趋势：化妆品行业长期景气，品牌端业绩表现亮眼，国货品牌逐渐占据市场主导地位。
个股表现：贝泰妮（300957.SZ）因敏感肌赛道优势表现强劲，华熙生物（688363.SH）多品牌多品类发展，珀莱雅（603605.SH）线上直营比例提升，上海家化（600315.SH）战略改革成效初现。
推荐公司：贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、上海家化。

3. 免税行业：线上销售弥补线下冲击，Q4销售预期向好

市场表现：中免成为全球最大旅游零售商，其海南离岛免税业务在疫情下仍保持稳健增长。
线上渠道：中免通过线上补购、跨境电商及日上直邮等渠道缓解线下冲击，预计全年海南业务收入超510亿元。
未来展望：随着美兰机场二期开业及周年庆促销，Q4离岛免税销售有望进一步提升。
推荐公司：中国中免（601888.SH）。

4. 餐饮行业：连锁化推动供应链发展

市场机遇：餐饮连锁化趋势带动速冻米面B端市场发展，公司具备先发优势。
公司表现：千味央厨（001215.SZ）深耕B2B业务，营收净利稳步增长，产品矩阵丰富，具备较强的市场竞争力。
推荐公司：千味央厨。

5. 酒店/旅游行业：疫情管控得当，板块情绪回暖

行业复苏：南京疫情快速控制，中秋、国庆小长假将推动出游小高峰，板块情绪改善。
行业格局：锦江、华住、首旅三大集团垄断格局稳定，品牌力和集中度持续提升。
重点推荐：首旅酒店（600258.SH）因北京环球影城项目受益，锦江酒店（600754.SH）中端布局领先。

关键信息

市场数据：
- 休闲服务指数8月上涨0.91%，跑赢沪深300 0.91pct。
- 商业贸易指数8月上涨4.79%，跑赢沪深300 4.79pct。
- 截至8月末，休闲服务行业中值法估值37.76倍，位于历史35.43%分位。
- 商业贸易行业中值法估值26.29倍，位于历史40.16%分位。
重点公司表现：
- 爱美客：2021H1营收6.33亿元，同比增长161.87%；归母净利润4.25亿元，同比增长188.86%。
- 华熙生物：2021H1营收19.37亿元，同比增长104.44%；归母净利润3.61亿元，同比增长35.01%。
- 奥园美谷：2021H1营收11.67亿元，同比增长291.06%；归母净利润0.50亿元，同比增长125.97%。
- 贝泰妮：2021H1营收14.12亿元，同比增长49.94%；归母净利润2.65亿元，同比增长65.28%。
- 珀莱雅：2021H1营收19.18亿元，同比增长38.53%；归母净利润2.26亿元，同比增长26.48%。
- 中国中免：2021H1营收355.26亿元，同比增长83.98%；归母净利润53.59亿元，同比增长475.92%。
- 首旅酒店：2021H1营收31.44亿元，同比增长65.09%；归母净利润0.65亿元，较2020H1扭亏为盈。
- 锦江酒店：2021H1营收52.6亿元，同比增长28.7%；Q2单季营收29.6亿元，同比增长55.9%。

风险提示

宏观经济波动：可能对消费行业产生影响。
行业竞争加剧：尤其在化妆品、医美等领域。
政策监管风险：医美、免税等领域政策变化可能带来不确定性。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

整体来看，休闲服务行业在政策规范与市场需求释放的双重推动下，逐步复苏。医美、化妆品、免税、餐饮供应链及酒店旅游等子行业均展现出积极态势。重点推荐公司包括爱美客、华熙生物、奥园美谷、贝泰妮、珀莱雅、中国中免、首旅酒店及锦江酒店。投资者应关注行业政策变化及市场复苏节奏，同时警惕宏观经济波动与竞争加剧等风险。

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