20180122-光大证券-钢铁行业周报_六家上市钢企2017年四季度净利润加权环比增长23__13页_1mb

钢铁行业2017年四季度及2018年初市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年四季度钢铁行业市场表现、行业指标变化以及对2018年钢铁板块的展望。报告指出，2017年四季度六家上市钢企净利润加权环比增长23.45%，简单平均环比增长31.5%。尽管钢价小幅下跌，但螺纹钢盈利有所回升，而铁矿石、冶金焦等原材料价格下跌对行业利润产生一定支撑作用。同时，社会钢材库存上涨4.82%，长材库存涨幅较大，板材库存则小幅上升。

主要观点

1. 钢价与原材料价格变化

• 钢价：本周国内钢价下跌0.8%，Myspic综合指数下跌0.8%，其中扁平材价下跌1.67%，长材价下跌0.05%。
• 原材料：铁矿石综合指数下跌1.05%，冶金焦下跌8.58%，废钢下跌2.33%。尽管原材料价格有所下跌，但模拟不考虑库存的普钢螺纹钢利润反弹至前两周均值水平。
• 区域价差：新疆三级螺纹钢比上海溢价400元/吨，环比上涨100元/吨；上海冷轧比热轧溢价570元/吨，环比上涨30元/吨。

2. 钢铁行业利润情况

• 模拟不考虑库存的普钢螺纹钢利润上涨27.75%，热卷利润下降6.29%，冷轧利润下降2.67%。
• 2017年10月重点钢企吨钢利润为369.46元/吨，月环比下降3.96%；12月吨钢利润为494元/吨，较11月有所回升。

3. 行业供需与库存变化

• 库存：全国重点城市经销商钢材库存上涨4.82%，其中长材库存上涨7.27%，板材库存上涨1.52%。
• 产能利用率：12月五大品种实际产能利用率环比下降1.6%，1月计划产能利用率环比上升3.5%。
• 限产影响：采暖季限产仍在持续，预计2018年1月部分区域将逐步复产，对产量构成支撑。

4. 板块行情表现

• A股市场：上证综指上涨1.72%，沪深300指数上涨1.43%，钢铁板块小幅上涨0.41%，跑输沪深300指数1.02个百分点。
• 个股表现：涨幅居前的有上海钢联（23.23%）、方大特钢（7.26%）、鞍钢股份（6.66%）等；跌幅居前的有钢研高纳（-8.86%）、柳钢股份（-5.39%）等。
• 海外钢铁股：纽柯公司、美国钢铁等普遍上涨，但部分企业如新日铁住金下跌5.16%。

5. 投资建议

• 短期关注：唐山高炉减产仍有提升空间，未来3个月钢铁板块有望受益。
• 重点推荐：优质白马和龙头板材股，如宝钢股份、华宏科技、方大特钢、*ST华菱等。
• 投资组合：光大钢铁1月投资组合涨幅1.03%，跑赢钢铁板块0.62个百分点。

关键信息

1. 2017年四季度业绩表现

• 六家上市钢企四季度净利润加权环比增长23.45%，简单平均环比增长31.5%。
• 12月粗钢产量6705万吨，同比增长1.8%；全年粗钢产量83173万吨，同比增长5.7%。

2. 供需与库存变化

• 12月钢材库存量1192.72万吨，旬环比下降3.98%。
• 1月计划出口量下降9.6%，钢厂出口积极性偏低。

3. 风险提示

• 闲置高炉产能复产、短流程钢厂复产、需求不及预期、公司经营不善等。

4. 估值与盈利预测

• 行业估值方法存在局限性，盈利预测基于多种假设，不保证准确。
• 投资组合盈利预测如下（2018年1月19日）：
  • 宝钢股份：EPS 0.93，PE 10.0，PB 1.3
  • 华宏科技：EPS 0.86，PE 25.4，PB 2.80
  • 方大炭素：EPS 2.31，PE 13.1，PB 6.58
  • 方大特钢：EPS 1.83，PE 8.6，PB 5.44
  • *ST华菱：EPS 1.19，PE 7.4，PB 3.03

未来展望

• 减产预期：唐山高炉减产仍有提升空间，未来3个月钢铁板块可能受益。
• 不确定性：取暖季结束后（2018年3月15日），行业景气度存在不确定性。
• 需求变化：12月汽车产量同比增长2.41%，水泥产量同比下降4.18%，发电量同比增长6.94%，显示需求有所波动。

结论

钢铁行业在2017年四季度表现稳健，六家上市钢企净利润环比增长显著。尽管钢价小幅下跌，但原材料价格下跌对行业利润形成支撑。未来3个月，随着减产力度加大，行业可能迎来支撑。然而，取暖季结束后需求存在不确定性。建议投资者关注优质白马和龙头板材股，同时注意潜在的复产风险和需求变化。