汽车行业月报第1期：芯片短缺冲击7月销量，但Q4酝酿着超预期-20210811-东北证券-15页_615kb

报告摘要

2021年7月，中国汽车行业受到全球汽车芯片短缺的显著冲击，导致整体销量和产量出现下滑。然而，随着芯片供应逐步恢复，预计8月及后续月份行业将有所回暖，第四季度（Q4）有望迎来超预期表现。

7月销量与产量数据：狭义乘用车7月批发销量150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%；产量152.9万辆，同比-9.5%，环比+1.6%。新能源乘用车销量表现强劲，7月批发销量24.6万辆，同比+202.9%，环比+5.1%。
芯片短缺影响：芯片短缺是7月销量低迷的主要原因。3月瑞萨工厂火灾和恩智浦暴风雪事件加剧了全球芯片紧张，7月初马来西亚疫情导致封测产能下降，进一步影响了行业恢复。随着封测产能恢复，预计8月销量将有所改善，9-10月芯片供应有望恢复正常。
库存水平下降：行业库存持续降低，部分龙头自主品牌库存仅一个月，部分子品牌甚至为零库存，订单积压明显。随着芯片短缺缓解，Q4行业有望加大库存，满足延后需求，推动销量超预期。
新能源车需求强劲：新能源乘用车需求持续增长，其中纯电动销量增长显著，插电混动也保持较高增速。比亚迪DM-i车型销量持续爬坡，成为插电混动增长的重要动力。
车企表现分化：不同车企受芯片短缺影响不一，一线自主品牌（如比亚迪）反应灵活，表现较好；合资品牌（如上汽大众、上汽通用）受芯片供应限制影响较大，销量下滑明显；部分自主品牌（如长城、吉利、广汽）则在特定车型上表现突出。

长城汽车：7月总销量9.16万辆，同比+16.9%。其中哈弗品牌销量5.72万辆，同比+20.4%；WEY品牌销量0.40万辆，同比-43.5%；欧拉品牌销量0.73万辆，同比+136.7%；坦克品牌销量0.55万辆，环比-23.6%。
长安汽车：CS系列和UNI系列持续畅销，整体销量表现稳定。
比亚迪：7月新能源汽车销量5.01万辆，同比+262%。其中DM车型销量2.51万辆，EV车型销量2.50万辆。唐、宋、秦的DMi车型仍处于爬坡期，汉进入平稳期，元Pro刚上市，海豚和元Plus将在下半年上市。
上汽集团：7月汽车批发量约35万辆，同比-22.95%。其中上汽大众销量7.0万辆，同比-47.8%；上汽通用销量9.0万辆，同比-20.2%；上汽乘用车销量5.0万辆，同比-2.0%；上汽通用五菱销量11.0万辆，同比-15.4%，但零售增速较大。
广汽集团：日系车销量平稳，埃安销量大幅增长。

重点公司	现价	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE	评级
广汽集团	14.12	0.58	0.77	0.98	24.34	18.34	14.41	买入
长安汽车	19.89	0.61	0.75	0.93	32.61	26.52	21.39	买入
长城汽车	58.20	0.58	1.00	1.22	100.34	58.20	47.70	买入