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中微公司 (688012.SH) 业绩高增长，成长动力充足

核心内容概述

中微公司是一家国内领先的半导体设备制造商，其2022年三季报显示公司业绩持续高增长，且成长潜力充足。公司主要业务覆盖半导体集成电路制造、先进封装、LED外延片生产、功率器件、MEMS制造及其他微观工艺的高端设备领域。公司凭借技术优势和市场拓展，成为国际一线客户的重要供应商，并在氮化镓基LED设备制造领域占据领先地位。

主要财务表现

• 2022年前三季度业绩：

  • 营收：30.43亿元，同比增长46.81%
  • 归母净利润：7.93亿元，同比增长46.34%
  • 扣非净利润：6.44亿元，同比增长290.43%
  • 2022Q3单季度营收：10.71亿元，同比增长45.92%，环比增长4.75%
  • 2022Q3单季度归母净利润：3.25亿元，同比增长123.91%，环比下降7.25%
  • 2022Q3单季度扣非净利润：2.03亿元，同比增长96.69%，环比下降20.09%

• 毛利率与净利率：

  • 2022Q3毛利率：45.78%，环比上升0.51个百分点
  • 2022Q3净利率：30.32%，环比下降3.86个百分点

• 费用率变化：

  • 销售费用率：8.94%，同比下降1.21个百分点
  • 管理费用率：4.97%，同比下降2.46个百分点
  • 财务费用率：-4.58%，同比下降2.46个百分点
  • 研发费用率：14.86%，同比上升2.38个百分点

营收与利润预测（2022-2024年）

业务增长与订单情况

• 公司在手订单充足，2022Q3末合同负债为19.69亿元，环比增加3.75亿元
• 2022年前三季度新签订单金额同比增长60.24%，达56.40亿元
• 主要产品表现：
  • CCP刻蚀设备：前三季度收入14.51亿元，同比增长29.27%
  • ICP刻蚀设备：前三季度收入5.51亿元，同比增长139.33%
  • MOCVD设备：前三季度收入3.88亿元，同比增长27.70%，毛利率达35.83%

市场与技术优势

• 等离子体刻蚀设备已应用于国际一线客户从65纳米到5纳米及更先进的集成电路制造生产线
• MOCVD设备在行业领先客户中大规模量产，成为世界排名前列的氮化镓基LED设备制造商
• 随着MiniLED技术的普及，公司有望显著受益于行业需求提升

风险提示

• 行业需求下降风险
• 行业竞争加剧风险
• 技术研发不及预期风险

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：
  • P/E（2022E）：56.6倍
  • P/B（2022E）：4.4倍
  • EV/EBITDA（2022E）：45.3倍

财务结构与现金流

• 资产负债表（单位：亿元）：

  • 流动资产：2022E为176.85亿元
  • 非流动资产：2022E为34.30亿元
  • 负债合计：2022E为60.12亿元
  • 股东权益：2022E为151.03亿元

• 现金流量表（单位：亿元）：

  • 经营活动现金流：2022E为0.33亿元
  • 投资活动现金流：2022E为-0.137亿元
  • 筹资活动现金流：2022E为0.130亿元
  • 现金净增加额：2022E为2.5亿元

关键财务比率

估值方法与法律声明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易
• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议
• 投资者应阅读整篇报告以获取完整信息，不应仅依赖投资评级做出决策

分析师承诺

• 分析师报酬基于研究的质量、客户的反馈、竞争性因素及公司整体收益
• 报告中观点反映分析师个人观点，与公司无直接或间接关联

附注

• 报告发布日期：2022年10月27日
• 当前股价：106.75元
• 一年最高最低价：180.66/76.70元
• 总市值：657.84亿元
• 流通市值：657.84亿元
• 总股本：6.16亿股
• 流通股本：6.16亿股
• 近3个月换手率：83.97%