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中微公司 (688012.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

中微公司是一家专注于半导体设备研发、生产和销售的高科技企业，主要产品包括刻蚀设备、MOCVD设备等。公司当前市场价格为104.80元人民币，总股本为6.16亿股，总市值约为645.82亿元人民币。

市场数据

• 年内股价最高最低：173.38元 / 80.15元
• 沪深300指数：3631点
• 上证指数：2983点

财务表现

营收与利润增长

• 2022年前三季度营收：30.4亿元，同比增长约46.8%
• 2022年前三季度归母净利润：7.9亿元，同比增长约46.3%
• 2022年前三季度扣非后净利润：6.4亿元，同比增长约290%
• 2022年单季营收：10.7亿元，同比增长约45.9%
• 2022年单季归母净利润：3.3亿元，同比增长约124%
• 2022年单季扣非后净利润：2.0亿元，同比增长约97%

预测数据

• 2022-2024年营收预测：46亿元 / 64亿元 / 84亿元，同比增长分别为49.5%、37.6%、30.9%
• 2022-2024年归母净利润预测：11亿元 / 15亿元 / 18亿元，同比增长分别为10%、30%、26%
• 对应PE估值：56倍 / 44倍 / 35倍

业务发展与订单情况

• 前三季度新订单：56亿元，同比增长60%
• 刻蚀设备收入：20亿元，同比增长48%，毛利率达46.5%
  • CCP设备收入：14.5亿元，同比增长29.3%
  • ICP设备收入：5.5亿元，同比增长139%
• MOCVD设备收入：3.88亿元，同比增长28%，毛利率达35.8%
• 新产品进展：
  • 钨填充CVD设备已通过关键客户验证
  • 正在开发CVD和原子层沉积设备，以实现更高深宽比和更小关键尺寸结构的填充
  • 外延设备（EPI）已进入样机制造和调试阶段，面向28纳米及以下锗硅外延生长工艺

核心观点与投资建议

• 核心内容：
  • 公司订单同比增长显著，新产品销售增长可期
  • 营收与利润均实现快速增长，盈利能力持续提升
  • 研发投入持续，技术拓展顺利
• 主要观点：
  • 公司在刻蚀设备领域表现突出，市场占有率稳步提升
  • MOCVD设备已进入大规模量产阶段，公司成为世界领先的氮化镓基LED设备制造商
  • 新产品线的拓展增强了公司的技术竞争力和市场拓展能力
• 关键信息：
  • 2022年前三季度营收与利润均超预期
  • 研发费用持续增长，支撑技术发展
  • 投资建议为“买入”，对应PE估值合理

风险提示

• 限售股解禁风险
• 重点客户资本开支增速趋缓的风险
• MOCVD设备需求不及预期及价格下跌风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告分析

• 买入建议占比：1.50（一周内） / 1.60（一月内） / 1.47（二月内） / 1.38（三月内） / 1.00（六月内）
• 平均评分：1.50，对应“买入”评级

每股指标与回报率

• 每股收益：0.920元 / 1.641元 / 1.812元 / 2.360元 / 2.980元
• 每股净资产：8.169元 / 22.621元 / 23.889元 / 25.541元 / 27.627元
• 净资产收益率：11.27% / 7.26% / 7.58% / 9.24% / 10.79%
• 总资产收益率：31.71% / 20.66% / 9.07% / 11.96% / 13.53%

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司持续的订单增长、盈利能力提升和新产品线拓展前景。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：2,273 / 3,108 / 4,646 / 6,391 / 8,367
• 主营业务成本：1,417 / 1,761 / 2,563 / 3,522 / 4,600
• 毛利：856 / 1,348 / 2,082 / 2,869 / 3,766
• 净利润：492 / 1,011 / 1,116 / 1,454 / 1,837

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：136 / 324 / 588 / 765
• 投资活动现金净流：-1,447 / -451 / -401
• 筹资活动现金净流：1,467 / -17 / -21

资产负债表（人民币百万元）

• 资产总计：16,733 / 18,082 / 20,197 / 22,759
• 负债股东权益合计：2,793 / 3,361 / 4,457 / 5,734
• 普通股股东权益：13,940 / 14,722 / 15,740 / 17,025

总结

中微公司凭借其在刻蚀设备和MOCVD设备领域的领先地位，实现了显著的营收和利润增长。公司订单持续增长，新产品线拓展顺利，技术实力不断提升。尽管面临一定的市场风险，但公司基本面良好，未来增长潜力大，因此维持“买入”评级。