20181218-天风证券-晨会集萃_12页_939kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕2019年的投资策略、行业分析、市场数据及重点报告进行讨论。整体观点认为，2019年市场面临宏观环境的不确定性，如中美贸易摩擦、全球流动性收缩、外需疲软等，但同时也存在一些结构性机会。建议投资者关注低估值、高分红、逆周期行业，如银行、公用事业、交运等，以及具有现金流优势和产业政策支持的行业，如军工、医药、广义网络安全等。个股方面，强调盈利边际改善的重要性，推荐盈利能力提升的标的。

主要观点

宏观与策略

• 宏观环境：2019年相比2011-2012年，产能过剩压力较小，通胀压力较低，政策转向稳杠杆。
• 风险因素：中美贸易摩擦、全球流动性收缩、外需疲软、内需提振受限。
• 行业选择：关注抗周期行业，尤其是ROE趋势向好的行业，如军工、地产、医药（器械与服务）。
• 个股选择：重视盈利能力提升，推荐具备ROE环比、扣非增速环比、毛利率环比改善的公司。

纺织服装

• 行业现状：社零服装数据仍处低位，品牌服饰业绩仍在寻底，预计未来两个季度逐步筑底。
• 机会分析：
  • 高性价比标的，如开润股份、南极电商；
  • 上游纺织制造，如百隆东方、健盛集团；
  • 业绩触底的公司，如水星家纺、歌力思；
  • 高股息率的公司，如九牧王（18年股息率约5%）。

电子制造

• 5G商业化加速：全球首个新空口数据连接完成，中长期看好华为供应链。
• 手机品牌格局稳定：19年看好三星和高通阵营品牌。
• 电动车供应链：国产供应链加速发展，推荐上游汽车功率半导体及锂电池环节，如闻泰科技、欣旺达。

化工

• 产品价格变化：环氧丙烷触底反弹，下游软泡聚醚价格上涨。
• 重点推荐：
  • 磷化工：司尔特；
  • 锂电：新宙邦、恩捷股份；
  • 农药管理新规：诺普信；
  • 催化剂需求：万润股份；
  • 维生素价格上涨：新和成。

农业

• 行业趋势：产能进入第二轮去化，行业拐点渐近。
• 天邦股份：拟通过轻资产扩张模式实现出栏高增长，预计2019-2020年出栏量分别达到400万头和600万头，继续高增长。公司估值较低，给予“买入”评级。

美股总结

• Fed利率会议：市场预期加息可能性高，房市或成避风港。
• Adobe：业绩略超预期，上调19年指引。
• Under Armour：EPS指引不及预期，或转移订单至越南。
• 星巴克：与UberEats合作，外卖业务或成新增长点。
• 风险提示：加息影响市场情绪，公司业绩不及预期。

关键信息

市场数据

• 上证综指：2597.97，涨跌0.16%；
• 沪深300：3161.2，跌0.15%；
• 中证500：4330.65，跌0.15%；
• 中小盘指：2874.04，跌0.28%；
• 创业板指：1299.17，跌0.86%；
• 国债指数：169.49，涨0.04%。

宏观数据（2018年10月与11月）

• 甘业更千篇：10月5.9%，11月5.4%。

股指期货

• 沪深300：3161.20，跌0.15%；
• IF1901：3170.40，跌0.20%；
• IF1906：3180.00，跌0.23%；
• IF1812：3167.80，跌0.20%；
• IF1903：3183.00，跌0.19%。

主要商品

• 纽约期金：1242.3，跌0.41%；
• 伦敦期锌：2533，跌1.29%；
• 伦敦期铝：1925.5，跌0.34%；
• 伦敦期铜：6140.5，跌0.24%；
• 玉米期货：385.7，涨0.39%；
• 小麦期货：530，跌1.12%；
• 大豆期货：900，跌0.77%；
• 天然橡胶：11050，涨0.41%；
• 棉花期货：14620，涨0.17%；
• 白糖期货：5015，涨1.09%。

外汇

• 美元指数：97.45，涨0.36%；
• 美元-日元：100.18，跌0.13%；
• 英镑-美元：1.32，涨0.45%；
• 美元-人民币：6.64，跌0.16%；
• 欧元-美元：1.13，跌0.14%。

外汇市场关注

• Fed利率会议：市场预期加息，但可能重新审视其计划。
• 经济数据：建筑商信心指数、房屋销售数据、个人收入和耐用品数据将影响市场情绪。

新股信息

• 紫金银行：申购日期2018年12月18日，发行市盈率10.85；
• 中山金马：申购日期2018年12月19日，发行市盈率21.35；
• 华培动力：申购日期2018年12月27日，发行市盈率22.98；
• 华致酒行：申购日期2018年12月26日；
• 上机数控：申购日期2018年12月19日。

投资建议

• 行业推荐：
  • 策略：低估值、高分红、逆周期行业（如银行、公用事业、交运）；
  • 纺织服装：高性价比及上游相关标的（如开润股份、南极电商、百隆东方）；
  • 电子制造：5G产业链（如闻泰科技、立讯精密、顺络电子）；
  • 化工：磷复肥、锂电、农药、催化剂、维生素（如司尔特、新宙邦、新和成）；
  • 农业：天邦股份（轻资产扩张，出栏高增长）。

风险提示

• 策略：金融监管偏紧、海外不确定性升级；
• 金融固收：公司业绩披露不达预期、加息影响市场情绪；
• 化工：油价下跌、重大安全事故、环保政策不确定性；
• 美股：公司业绩不达预期、加息影响市场情绪。

报告摘要

• 宏观策略：市场流动性持续低迷，两融余额再探新低，预计19年行业景气逐步回升；
• 金融工程：市场情绪偏弱，波动率指数略有上升；
• 纺织服装：社零服装数据增速低位，推荐高性价比及上游标的；
• 电子制造：5G商业化加速，推荐供应链相关企业；
• 化工：部分产品价格回升，推荐磷化工、锂电、农药、催化剂、维生素；
• 农业：天邦股份轻资产扩张，预计出栏量持续增长，给予“买入”评级。

投资策略研究团队

• 徐彪、刘晨明、许向真、吴黎艳、李如娟：分析市场流动性及政策影响；
• 梁金鑫：港股策略分析；
• 何翩翩、马赫、雷俊成：美股及海外经济分析；
• 吴立、魏振亚：天邦股份分析；
• 李辉、赵宗原、吴頔、陈宏亮：化工行业分析；
• 吕明、于健、郭彬：纺织服装行业分析；
• 潘暕、陈俊杰、张健：电子制造行业分析；
• 张樨樨、郑小兵、刘子栋：石油化工行业分析；
• 杨烨辉、郑薇、潘海洋：医药生物行业分析；
• 刘鹏、刘宸倩、何长天：食品饮料行业分析；
• 唐海清、容志能、王奕红、王俊贤、姜佳汛：通信行业分析；
• 吴骁宇、林逸丹、戴飞、王聪、蒋梦晗：中小盘研究分析。

分析师声明

本报告内容为天风证券研究所发布，所涉观点为分析师个人看法，不构成投资建议。报告内容仅限于客户使用，未经书面授权不得复制、发送或修改。天风证券及其关联人员可能持有报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突。投资者应独立评估报告内容，并考虑其自身投资目的、财务状况及特定需求。