20201023-天风证券-晨会集萃_17页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观、策略、固收、金工、银行、非银、地产、传媒互联网、家电、医药、轻工、环保公用等多个领域，重点分析了当前市场因素的演变、行业趋势、公司业绩表现及投资建议。

主要观点

宏观分析

• 美元走势：关注四季度美元走势，人民币汇率胜率较高，预计将继续升值。
• 市场结构：流动性紧平衡和信用周期扩张接近拐点，对权益资产估值形成阻力，但顺周期行业将成为复苏中后段主导。
• 经济基本面：经济复苏对中盘股成分的腰部公司更有利。

策略分析

• 十四五规划：与“十三五”规划类似，市场情绪在规划发布前后有所提振，但持续性不强，且市场预期与利好兑现导致表现低迷。
• 市场风格：市场风格切换对保险股有利，建议关注低估值标的。

固收分析

• 左侧机会：左侧机会因人而异，建议关注社融和PPI指标，预测社融增速高点在10月，最终确认在12月，PPI左侧机会则在明年年初。
• 信用利差：信用利差收窄，主要由于货币政策稳定和资金利率中枢偏低，预计未来信用利差仍将偏窄。

金工分析

• 赚钱效应：赚钱效应由负转正，市场重回乐观预期，建议将仓位调高至高仓位。

银行分析

• 业绩反转：随着经济复苏，银行让利压力有望缓解，账面净利润增速有望反转，推荐平安银行和招商银行等零售银行龙头，以及小微业务龙头如常熟和张家港行。
• 私行业务：招行私行资产管理规模及户均资产规模最高，建议关注其私行业务发展。

非银分析

• 保险股：继续推荐保险股，特别是中国太保，其GDR压制或将消除，建议关注H股机会。

地产分析

• 销售与投资：销售端表现良好，特别是一线城市累计增速首度转正，投资端预计高位支撑，建议关注保利地产、万科A、金地集团等优质房企。

传媒互联网分析

• 东方财富：20Q3基金代销收入超预期，拟发行158亿可转债推动证券业务增长，维持买入评级。
• 志邦家居：Q3收入利润均超预期，受益于工程单增长和零售价值回归，上调盈利预测，维持增持评级。
• 天下秀：拟投资协同企业，围绕红人新经济多维变现，维持买入评级。
• 太平鸟：Q3业绩表现亮眼，线上增长加速，线下渠道恢复，维持买入评级。

家电分析

• 三花智控：阀类产品热销，汽零业务表现喜人，预计未来收入稳健增长，维持买入评级。

医药分析

• 康华生物：人二倍体狂苗持续放量，全年业绩高增长，上调至买入评级。
• 国药一致：三季度业绩恢复良好，零售业务表现亮眼，维持买入评级。

轻工分析

• 爱婴室：Q3业绩环比改善，线上与自营布局稳健，维持买入评级。

环保公用分析

• 国补退坡：生物质发电补贴政策调整，有利于产业技术升级和盈利模式创新，建议关注瀚蓝环境、旺能环境等。

关键信息

金股推荐

简称	调入时间
甬金股份	20200531
荣盛石化	20200630
泸州老窖	20200630
芒果超媒	20200831
京东方A	20200831
长亮科技	20200831
恒邦股份	20200831
*ST湘电	20200831
璞泰来	20200831
口子窖	20200831
平安银行	20200831
国联股份	20200928
生物股份	20200928
陕西煤业	20200928
扬农化工	20200928
富煌钢构	20200928
三一重工	20200928
中密控股	20200928
火炬电子	20200928
盈峰环境	20200928
嘉诚国际	20200928
王府井	20200928
安琪酵母	20200928
圣湘生物	20200928
智飞生物	20200928
安踏体育	20200928
比音勒芬	20200928
开润股份	20200928
新宝股份	20200928
中顺洁柔	20200928
中国太保	20200928

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3312.5	-0.38
沪深 300	4777.99	-0.31
中证 500	6317.14	-0.52
中小盘指	4378.51	-1.17
创业板指	2700.53	-1.46
国债指数	183.2	0.05

宏观数据（2020年8月 vs 2020年9月）

分类	202008	202009
工业	5.6%	6.9%
出口	9.5%	9.9%
进口	-2.1%	13.2%
贸易顺差	589亿	370亿
投资（累计）	-0.3%	0.8%
零售	0.5%	3.3%
CPI	2.4%	1.7%
PPI	-2.0%	-2.1%
新增贷款	1.17万亿	1.02万亿
M2	10.4%	10.9%
BDI	1,477	1,892

股指期货

指数名称	收盘	涨跌%
沪深 300	4777.99	-0.31
IF2012	4724.00	-0.16
IF2106	4580.40	-0.21
IF2011	4751.00	-0.13
IF2103	4661.00	-0.18

主要商品

期货	收盘价	1日涨跌%	5日涨跌%	本年涨跌%
纽约期油	24.09	-4.71	0.0	-61
纽约期金	1928.53	0.69	1.3	26
伦敦期锌	2565	1.46	5.6	11
伦敦期铝	1848	0.69	-0.8	3
伦敦期铜	6996	1.46	4.0	13
玉米期货	314	-1.01	0.0	-20
小麦期货	629.25	-0.44	0.4	12
大豆期货	1071.75	0.78	2.0	12
天然橡胶	13725	0.11	4.3	4
棉花期货	14265	-1.25	-0.0	-3
白糖期货	5279	-0.81	-0.0	-6

A股市场概览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
沪深 A	819689	601341	21	2
沪深 300	452990	344502	12	1.2
中小盘	133265	101609	59	3.6
创业板	104233	68168	128	6.2

申万行业指数预览

行业	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	166346	116242	24	2.3
采掘	195646	160712	13	0.8
化工	419928	310106	22	1.3
钢铁	67098	54329	9	0.7
有色金属	177264	145102	65	1.8
电子	661070	436120	54	3.8
汽车	268467	195282	35	2.1
家用电器	165667	154360	19	2.3
食品饮料	636261	583731	52	8.5
纺织服装	53563	38756	24	0.7
轻工制造	114548	82563	43	1.7
医药生物	788177	552116	60	4.2
公用事业	249775	194955	21	1.2
交通运输	272105	196974	17	1.3
房地产	223778	197023	10	1
商业贸易	92431	70158	10	0.6
休闲服务	61705	57822	31	1.9
银行	1021755	646590	6	0.7
非银金融	812876	546866	20	2.2
综合	21321	18143	9	0.3
建筑材料	107990	79748	13	1.9
建筑装饰	146088	122327	9	0.8
电气设备	322328	239851	87	3.3
机械设备	323476	229643	38	2.1
国防军工	153606	106392	98	3.4
计算机	349557	242827	64	3.6
传媒	208978	150679	-134	2.8
通信	123332	91677	-452	2.3

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境恶化、政策不确定性、海外疫情发展超预期。
• 行业风险：市场风格切换、竞争加剧、产品销售不及预期。
• 公司风险：不良贷款率上升、息差收窄、渠道拓展不达预期。

总结

本次晨会内容涵盖了多个行业和市场因素的分析，重点强调了人民币升值、市场风格切换、信用利差收窄等宏观因素对市场的影响。同时，对多个重点公司进行了深入分析，包括东方财富、志邦家居、康华生物、三花智控、平安银行、天下秀等，均给出了积极的盈利预测和投资建议。整体来看，市场呈现复苏迹象，投资者应关注结构性机会，尤其是受益于经济复苏和政策支持的行业和公司。