20260626-华泰期货-聚烯烃日报_成本坍塌继续驱动期现价格齐跌_13页_2mb

文档总结：成本坍塌继续驱动期现价格齐跌

核心内容

本报告分析了聚烯烃市场近期走势，指出成本坍塌是推动期现价格下跌的主要因素。同时，供需关系疲软、市场情绪看空，进一步压制价格。报告涵盖了价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存等多个方面，为市场参与者提供了详尽的市场动态和策略建议。

主要观点

1. 价格与基差下跌

   • L主力合约收盘价为6868元/吨（-81）
   • PP主力合约收盘价为7116元/吨（-162）
   • LL华北现货为7020元/吨（-180），LL华东现货为7200元/吨（-200）
   • PP华东现货为8100元/吨（-300）
   • LL华北基差为152元/吨（-99），LL华东基差为332元/吨（-119），PP华东基差为984元/吨（-138）

2. 成本端支撑减弱

   • 国际油价因美伊地缘缓和而下跌，带动丙烷价格回落
   • 烯烃产业链成本端支撑迅速坍塌，压制期现价格

3. 供需格局疲软

   • PE开工率79.1%（+1.8%），PP开工率65.1%（+1.0%）
   • 下游需求整体低迷，农膜、包装膜、塑编、BOPP膜开工率均呈现下降趋势
   • 农膜开工率降至10.0%（-0.4%），包装膜开工率46.5%（-0.2%），塑编开工率41.3%（-0.1%），BOPP膜开工率46.4%（-0.6%）

4. 生产利润变化

   • PE油制利润为269.1元/吨（+129.2），PP油制利润为1029.1元/吨（+129.2）
   • PDH制PP利润为1131.9元/吨（-229.5）

5. 进出口利润

   • LL进口利润为383.9元/吨（+698.7），PP进口利润为117.2元/吨（+364.2）
   • PP出口利润为25.9美元/吨（+28.4）

6. 市场策略

   • 单边：L/PP谨慎偏空
   • 跨期：LL09-01逢高反套
   • 跨品种：无

关键信息

一、价格与基差

• L和PP主力合约价格均出现下跌
• 现货价格下跌幅度大于期货，华东地区跌幅较大
• 基差持续走弱，显示现货与期货价差缩小

二、生产利润与开工率

• PE和PP开工率逐步回升，但生产利润仍保持高位
• 油制PP利润显著增长，但PDH制PP利润下降
• 上游装置开工提升，未来供应压力或进一步显现

三、进出口利润

• LL进口利润大幅增长，PP进口利润也有提升
• PP出口利润小幅增加，显示出口竞争力有所增强

四、下游需求

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜开工率均下降
• 下游需求疲软，对价格形成持续拖累

五、库存情况

• PE和PP库存均处于高位，显示市场供应压力较大
• 不同类型企业库存水平各异，需关注库存变化对价格的影响

风险提示

• 美伊协议签署情况
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况

报告结构

1. 聚烯烃基差、跨期结构
2. 生产利润与开工率
3. 聚烯烃非标价差
4. 聚烯烃进出口利润
5. 聚烯烃下游开工与下游利润
6. 聚烯烃库存

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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图表说明

文档附有多个图表，涵盖价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游开工率及库存情况等，为市场分析提供了直观的数据支持。