> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货聚烯烃月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月聚烯烃市场的运行情况，重点围绕**供应、需求、成本**三方面展开，同时关注**地缘局势**对市场的影响。整体来看，聚烯烃市场呈现**高位宽幅震荡**的格局，短期受地缘冲突影响较大，中长期则面临供应链重构的压力。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端收缩，但短期趋于平稳 - **中东局势僵持**：美伊谈判未有实质进展，霍尔木兹海峡仍未恢复通行，原油及化工原料供应缺口依然存在。 - **国内炼厂减产**：国内聚烯烃装置开工率降至历史低位，供应端持续收缩。 - **5月供应预期平稳**：地缘冲突对供应链的冲击已基本定价，5月供应端收缩空间有限，市场或逐步达成新的供需平衡。 - **库存变化**：4月25日PE、PP生产企业库存分别为46.7万吨、42.4万吨，环比小幅增加。 ### 2. 需求端疲软，出口放量增长 - **下游开工率回落**：PP下游塑编、BOPP、注塑及改性负荷分别为48%、58%、49%、73%，均有所回落。 - **成本转嫁困难**：原料价格高位抑制了下游需求释放，企业加工费压缩，终端订单意愿偏弱。 - **出口增长显著**：3月PE出口增长87.4%，PP净出口增长279.1%，内外价差倒挂，出口窗口持续打开。 - **关注需求复苏**：市场平稳后需关注终端订单的恢复情况。 ### 3. 成本支撑强劲，油煤制工艺估值分化 - **油价高位震荡**：国际原油价格维持高位，对聚烯烃成本端形成支撑。 - **地缘冲突持续影响成本**：美伊进入“不打不谈”模式，供应链恢复尚无时间表，成本支撑仍较强。 - **油煤制工艺分化**：油制与煤制工艺间估值差异显著，关注工艺间成本变化。 ### 4. 品种价差低位震荡 - **PP表现强势**：受出口放量及原料受限影响，PP走势相对较强。 - **L/P价差低位波动**：LP价差持续走弱，但4月PE减产力度加大，价差转入低位震荡。 - **PP-3MA价差压缩**：甲醇库存快速去化，PP-3MA价差维持低位。 --- ## 关键信息 - **地缘局势**：美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡关闭，原油及化工原料供应缺口持续。 - **市场格局**：聚烯烃短期维持高位宽幅震荡，中长期面临供应链重构压力。 - **出口情况**：PE与PP出口显著增长，内外价差倒挂，出口窗口持续开放。 - **库存变化**：PE、PP库存小幅增加，但去化速度放缓。 - **成本支撑**：油价高位震荡，成本端支撑强劲，但需求端负反馈逐步显现。 - **风险提示**：地缘冲突结束、原油价格大跌、需求负反馈加大。 --- ## 结论与建议 - **短期趋势**：聚烯烃市场受地缘局势影响较大，预计维持高位宽幅震荡。 - **中长期趋势**：中东局势不确定性高，原油及石化供应链面临重构，地缘因素对远期合约影响逐步增强。 - **操作建议**：关注美伊谈判进展，警惕地缘冲突结束或油价下跌风险，同时留意终端订单恢复情况。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突结束 - 原油价格大跌 - 需求负反馈加大 --- ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，国信期货及分析师不承担由此引发的任何责任。 --- ## 作者信息 - **分析师**：贺维 - **从业资格号**：F3071451 - **投资咨询号**：Z0011679 - **联系方式**： - 电话：0755-23510000-301706 - 邮箱：15098@guosen.com.cn