20260426-国信期货-聚烯烃月报_美伊谈判僵持_聚烯烃高位震荡_8页_1mb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月聚烯烃市场的运行情况，重点围绕供应、需求、成本三方面展开，同时关注地缘局势对市场的影响。整体来看，聚烯烃市场呈现高位宽幅震荡的格局，短期受地缘冲突影响较大，中长期则面临供应链重构的压力。

主要观点

1. 供应端收缩，但短期趋于平稳

• 中东局势僵持：美伊谈判未有实质进展，霍尔木兹海峡仍未恢复通行，原油及化工原料供应缺口依然存在。
• 国内炼厂减产：国内聚烯烃装置开工率降至历史低位，供应端持续收缩。
• 5月供应预期平稳：地缘冲突对供应链的冲击已基本定价，5月供应端收缩空间有限，市场或逐步达成新的供需平衡。
• 库存变化：4月25日PE、PP生产企业库存分别为46.7万吨、42.4万吨，环比小幅增加。

2. 需求端疲软，出口放量增长

• 下游开工率回落：PP下游塑编、BOPP、注塑及改性负荷分别为48%、58%、49%、73%，均有所回落。
• 成本转嫁困难：原料价格高位抑制了下游需求释放，企业加工费压缩，终端订单意愿偏弱。
• 出口增长显著：3月PE出口增长87.4%，PP净出口增长279.1%，内外价差倒挂，出口窗口持续打开。
• 关注需求复苏：市场平稳后需关注终端订单的恢复情况。

3. 成本支撑强劲，油煤制工艺估值分化

• 油价高位震荡：国际原油价格维持高位，对聚烯烃成本端形成支撑。
• 地缘冲突持续影响成本：美伊进入“不打不谈”模式，供应链恢复尚无时间表，成本支撑仍较强。
• 油煤制工艺分化：油制与煤制工艺间估值差异显著，关注工艺间成本变化。

4. 品种价差低位震荡

• PP表现强势：受出口放量及原料受限影响，PP走势相对较强。
• L/P价差低位波动：LP价差持续走弱，但4月PE减产力度加大，价差转入低位震荡。
• PP-3MA价差压缩：甲醇库存快速去化，PP-3MA价差维持低位。

关键信息

• 地缘局势：美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡关闭，原油及化工原料供应缺口持续。
• 市场格局：聚烯烃短期维持高位宽幅震荡，中长期面临供应链重构压力。
• 出口情况：PE与PP出口显著增长，内外价差倒挂，出口窗口持续开放。
• 库存变化：PE、PP库存小幅增加，但去化速度放缓。
• 成本支撑：油价高位震荡，成本端支撑强劲，但需求端负反馈逐步显现。
• 风险提示：地缘冲突结束、原油价格大跌、需求负反馈加大。

结论与建议

• 短期趋势：聚烯烃市场受地缘局势影响较大，预计维持高位宽幅震荡。
• 中长期趋势：中东局势不确定性高，原油及石化供应链面临重构，地缘因素对远期合约影响逐步增强。
• 操作建议：关注美伊谈判进展，警惕地缘冲突结束或油价下跌风险，同时留意终端订单恢复情况。

风险提示

• 地缘冲突结束
• 原油价格大跌
• 需求负反馈加大

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，国信期货及分析师不承担由此引发的任何责任。

作者信息

• 分析师：贺维
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