20240830-国盛证券-越秀地产-00123.HK-1H24毛利率承压影响业绩_管理层维持全年销售目标_3页_823kb

越秀地产半年报总结

财务表现

• 2024年上半年，越秀地产实现主营业务收入3534亿元（同比上升101%），归母净利润183亿元（下降59%），核心净利润174亿元（下降188%）。
• 毛利率从之前的水平下降至13.7%（下降40个百分点）；归母净利率从之前水平下降至5.2%（下降16个百分点）。
• 业绩下滑主要受到低毛利率项目结转及资产减值计提107亿元影响。

销售与目标

• 合同销售金额为5540亿元，同比下降33%。
• 尽管上半年销售承压，公司仍坚持全年销售增长35%的目标，即完成全年1470亿元销售。
• 公司全口径销售排名位列克而瑞百强房企第9位，同比前进3位。

财务稳健性

• 截至期末，公司剔预告资产负债率68.3%，净负债率58.6%，现金短债比15.3倍，保持绿档。
• 成功发行境内债务共计15亿元，境外人民币点心债239亿元，融资成本降至3.57%。
• 有息负债规模为11024亿元，其中一年内到期占比为27.7%。

风险与机会

• 机会：充足的土储资源，尤其是一二线城市占比高，保障销售持续性和盈利能力的提升。
• 风险：行业下行环境，可能面临政策放松不及预期、毛利率继续下行超预期、结算进度受阻等问题。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营收分别为8678亿、9270亿、9927亿元，归母净利润分别为304亿、310亿、321亿元。
• 预计公司未来将进一步加大推盘力度，专注核心城市多元化拿地，提升销售和利润水平。

其他

• 报告强调了公司国资背景助力融资畅通，竞争优势显著，但风险也在持续累积。