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江海股份（002484.SZ）三季度业绩总结

核心内容概述

江海股份（002484.SZ）在2021年第三季度的业绩表现符合市场预期，公司三大核心产品——铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器——均保持高景气度，推动公司整体盈利能力提升。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长。

业绩表现

• 2021前三季度归母净利润：3.26亿元，同比增长47.9%
• 2021前三季度扣非归母净利润：3.14亿元，同比增长57.3%
• 2021Q3归母净利润：1.22亿元，同比增长50.3%，环比增长0.7%
• 2021Q3收入：同比增长33.6%，环比增长0.1%
• 2021Q3毛利率：26.2%，环比下降1.8个百分点，同比下降4.4个百分点
• 2021Q3存货周转天数：107.8天，同比下降7.5天，环比增加6.9天

主要观点

铝电解电容器业务表现强劲

• 铝电解电容器受益于新能源光伏等下游行业的高景气度，市场需求旺盛。
• 马来西亚疫情加速了订单向中国转移，导致交货期延长，其中焊针式产品交期尤为明显。
• 公司加快产能建设，三季度固定资产达到13.46亿元，同比增长37.4%。

薄膜电容器和超级电容器业务加速放量

• 薄膜电容器利用现有工控客户资源，积极拓展光伏市场，取得积极成效。
• 超级电容器在风电、智能表、轨道交通和智能电网等应用领域持续深化，与金龙客车合作的公交车项目已于5月份下线测试，单次充电量约40KWH。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为4.63亿元、6.33亿元和8.69亿元，EPS分别为0.56元、0.77元和1.05元。
• 估值指标：当前PE为41.1倍，2021年PE为30.1倍，2023年PE为21.9倍，显示公司估值逐步下降。
• 财务指标趋势：
  • 营业收入年增长率预计为30.0%、27.3%、34.8%
  • 归母净利润年增长率预计为24.1%、36.8%、37.3%
  • 毛利率预计稳定在28.7%~30.0%
  • ROE预计持续提升，从11.4%增长至15.9%

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 芯片缺货可能影响下游终端出货
  • 原材料涨价风险
• 财务数据亮点：
  • 2021年总市值190.32亿元，流通市值178.69亿元
  • 2021年总股本8.25亿股，流通股本7.75亿股
  • 近3个月换手率121.4%，显示市场关注度较高

估值与财务比率

财务摘要与预测

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值方法与局限性说明

• 本报告采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应自行评估。

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