20241119-中泰证券-江海股份-002484.SZ-江海股份_Q3业绩承压_布局新能源_AI领域未来可期_4页_274kb

报告摘要

江海股份（002484.SZ）公司总结

核心内容概览

江海股份（002484.SZ）是一家在电力电子领域具有重要地位的企业，专注于电容器的研发、制造与销售。公司是全球少数几家在铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大领域均有布局的企业之一，产品广泛应用于智能家电、5G通讯、新能源、储能、调频、轨道交通、AI服务器等领域。公司当前市值为137.87亿元，流通市值为132.999亿元，市价为16.21元，总股本为850.52百万股，流通股本为820.48百万股。

主要观点

1. 业绩表现

2024年前三季度：公司实现营收35.39亿元，同比下降6.33%；归母净利润4.94亿元，同比下降9.71%；扣非归母净利润4.59亿元，同比下降12.82%。
2024年Q3：营收11.75亿元，同比下降9.94%（环比下降10.48%）；归母净利润1.47亿元，同比下降20.98%（环比下降30.2%）；扣非归母净利润1.43亿元，同比下降20.25%（环比下降23.71%）。
盈利能力：毛利率为25.05%，同比下降1.08个百分点；净利率为14.11%，同比下降0.41个百分点。

2. 业务进展

铝电解电容：公司持续巩固在工控、新能源、汽车等领域的业务量和市占率，MLPC和固液混合电容器在高端市场应用进展迅速。
薄膜电容：公司以新能源和电动汽车应用为主线，加快技改扩产，满足快速增长的市场需求。
超级电容：公司在全球电网智能化改造、综合储能、节能降碳、绿色制造等领域已形成完整的解决方案。

3. 增长动能

公司三大业务领域拓展顺利，增长动能强劲，尤其在新能源和AI服务器关键元器件MLPC方面取得重大突破，未来增长潜力巨大。

关键信息

1. 投资建议

评级：买入（维持）
盈利预测：预计2024/2025/2026年归母净利润分别为7.19/9.03/10.94亿元，对应PE分别为19/15/13倍。

2. 财务预测

指标	2023A（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业收入	4,845	5,308	6,211	7,298
归母净利润	707	719	903	1,094
每股收益（摊薄）	0.83	0.85	1.06	1.29

3. 财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	26.1%	26.8%	27.5%	27.7%
净利率	14.7%	13.6%	14.6%	15.1%
ROE	12.7%	12.2%	14.1%	15.5%
P/E	19	19	15	13
P/B	2.8	2.5	2.4	2.2
资产负债率	23.5%	31.5%	33.7%	34.9%
流动比率	3.0	2.0	1.9	1.9
速动比率	2.3	1.5	1.5	1.5