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江海股份（002484.SZ）超级电容业务深度分析总结

核心内容

江海股份（002484.SZ）作为中国电子元器件行业的领先企业，正积极拓展超级电容器（EDLC 和 LIC）业务。超级电容器因其快速充放电、长寿命、低成本等优势，在新能源汽车、风电、轨道交通等领域具有广阔的应用前景。公司通过引进国际先进技术，并结合自主创新，不断提升产品性能与降低成本，有望在超级电容市场中占据重要地位。

主要观点

超级电容市场前景广阔

超级电容技术在新能源领域发展迅速，特别是在新能源汽车、风电和太阳能储能等市场。预计未来三年超级电容市场复合增长率将超过30%，随着技术成熟和成本下降，其市场空间将显著扩大。

技术转移与成本优势

超级电容制造技术正从国际向中国转移，成本下降成为推动其应用的关键因素。江海股份通过引进ACT公司的锂离子电容技术，提升了产品的能量密度和性能。公司还联合石墨烯等新材料进行研发，有望进一步降低成本并提升性能。

公司产能扩张与市场拓展

公司非公开增发12亿元用于超级电容、薄膜电容和金属化镀膜产能的建设，预计产能将实现快速放量。公司已具备一定产能，且与多家优质客户建立合作关系，包括宇通、海格客车等，未来有望进一步拓展市场。

投资建议

公司未来增长潜力巨大，预计2015-2017年净利润分别为1.51亿、2.1亿和3.32亿元。公司目前市值约120亿，分析师给予“买入-A”评级，认为其未来在超级电容市场中将实现显著增长。

关键信息

市场应用

超级电容主要用于新能源汽车的启停系统、风电变桨系统的后备电源、轨道交通的能量储存和稳压、以及消费电子的内存备份和电池负荷均衡化等。其在公交车、电动车、电梯等领域有较大的应用潜力。

技术优势

江海股份引进ACT技术，生产锂离子电容器（LIC）产品，能量密度达到20Wh/kg以上，实验室可达40Wh/kg。公司还与UCLA和Florida大学合作，提升产品性能和研发能力。

成本优势

超级电容器制造成本仍有50%下降空间，江海股份凭借国内生产优势和自主研发技术，具备较强的市场竞争力。其成本较日本厂商更具优势，有助于抢占市场。

产能与生产情况

公司已设立南通新能源子公司，投入超级电容、薄膜电容和金属化镀膜产能建设。预计2015年超级电容产能达到300万Wh/年，LIC产能达到2500万Wh/年，同时薄膜电容产能有望达到100万只/年。

客户资源

公司客户覆盖工业自动化、电源、消费电子、交通运输、新能源等多个领域，主要客户包括西门子、ABB、施耐德、APC、伊顿、华为、南车集团、比亚迪等。

估值与盈利预测

公司2015-2017年净利润分别为1.51亿、2.1亿和3.32亿元，EPS分别为0.45元、0.63元和1.00元。公司当前市值约120亿，分析师认为其估值合理，未来增长空间较大。

风险提示

超级电容量产不达预期是主要风险，此外，市场竞争加剧、技术更新换代、原材料价格波动等也可能影响公司业绩。

财务数据概览

财务指标分析

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：36.00元
• 当前股价：23.07元
• 目标收益率：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上

总结

江海股份在超级电容领域具备技术优势和成本优势，市场前景广阔。公司正通过产能扩张和技术创新，积极拓展新能源和消费电子市场，未来有望实现高速增长。分析师认为，其在超级电容业务上的发展将带来显著的业绩提升，给予“买入-A”评级。