20140512-广发证券-建筑材料行业_旺季价格下跌_基本面出现结构性分化_14页_973kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2014年5月5日至9日期间整体表现疲软，水泥和玻璃价格出现下滑，市场需求疲软，库存水平维持或略有上升。同时，部分细分行业如玻纤出现回暖迹象，为结构性机会提供一定支撑。

水泥行业分析

主要观点

• 价格变化：全国水泥市场价格较4月25日下跌1元/吨（跌幅0.28%），华东地区跌幅较大（-9元/吨），中南、西南地区小幅上涨（+3元/吨、+6元/吨），其他地区价格与上周持平。
• 库存情况：全国水泥平均库存持平，华北地区库存上涨1%（邯郸+5%），中南、西南、西北地区库存下降1%（部分城市跌幅显著），其他地区无变化。
• 煤炭价格：全国平均水泥煤炭价格差下跌1元/吨（跌幅0.35%），华东地区跌幅最大（-9元/吨），中南、西南、西北地区价格差上涨（+4元/吨、+8元/吨、+3元/吨）。
• 区域动态：
  • 华东地区：价格下跌，主要因主导企业新增产能投放和红狮水泥价格偏低，本地企业为扩大销量降价。
  • 华北地区：价格稳中回落，京津两地保持平稳，但河北邯郸部分企业降价促销。
  • 中南地区：价格小幅上涨，主要因市场需求恢复和广东地区带动。
  • 西南地区：部分城市价格上涨，如昆明+25元/吨，但整体库存下降。
  • 西北地区：价格略有下跌，主要受宁夏低价水泥影响，部分城市库存下降。
• 行业展望：水泥行业供给改善，但需求增速下滑超出预期，1季度产量增速仅4%。预计未来几个月水泥价格仍有下行压力，建议投资者先观望。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格变化：全国玻璃均价下跌0.25元/重箱，主要城市价格涨跌幅在[-0.80, 0.60]元/重箱，其中上海和广州价格下跌，成都略有上涨。
• 库存情况：全国玻璃存货为3206万重箱，环比增加2万重箱，同比增加16.37%。
• 成本压力：玻璃纯碱重油价格差在华北、华东、华南地区分别下跌3.90%、1.99%、2.17%。重油和纯碱价格稳定，但成本上升对行业盈利形成压力。
• 区域动态：
  • 华东地区：现货需求不旺，企业降价促销。
  • 华南地区：市场需求相对稳定，但部分企业仍面临销售压力。
  • 华北地区：受环保政策影响，部分企业停产整顿，销售不佳。
  • 东北地区：会议效果不佳，企业降价促销。
  • 西南地区：市场需求较好，部分企业价格上涨。
  • 西北地区：现货需求略有增加，但经销商以冬储货出库为主。
• 行业展望：玻璃行业面临需求下滑、供给释放和成本上升的“三重压力”，价格和盈利存在下行风险，目前缺乏明显投资机会。

其他建材行业分析

• 工业萘价格：持续震荡，部分原材料价格稳定，如环氧乙烷、重油、纯碱等。
• 重点跟踪公司：
  • 建研集团：工业萘价格下跌2.80%，环氧乙烷价格稳定。
  • 方兴科技：锆英砂和氧化锆价格稳定。
  • 海螺型材：PVC价格上涨。
  • 伟星新材、东方雨虹、长海股份等公司表现稳定，部分产品价格有所上涨。
• 整体趋势：原材料价格基本稳定，但部分产品价格波动明显。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“谨慎增持”评级。
• 投资机会：
  • 装饰材料：受益于消费升级和市占率提升。
  • 新材料：转型和新产品放量带来增长潜力。
• 重点关注标的：方兴科技、长海股份、东方雨虹、伟星新材、建研集团。
• 玻纤行业：出现回暖迹象，建议继续跟踪。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步影响行业需求。
• 新投产能超预期：可能导致供需失衡，加剧价格下行压力。

市场热点与要闻

• 宏观：
  • 北京国资改革方案有望6月出台，推动混合所有制经济发展。
  • 上海将发布混合所有制经济改革意见。
  • 4月CPI同比上涨1.8%，涨幅回落。
• 行业：
  • 铁路投资上调，可能对下半年水泥需求产生积极影响。
  • 四川省完成2013年淘汰落后产能任务。
  • 2014中国砂石骨料行业技术发展论坛召开，推动绿色发展。
• 公司动态：
  • 建研集团收购南昌吉龙，增强其在装饰材料领域的竞争力。
  • 海外动态：瑞士霍西姆和南非拉法基水泥厂计划合并。

重点跟踪公司估值（2014年5月9日）

结论

建筑材料行业整体处于调整阶段，水泥和玻璃价格下跌反映市场需求疲软，供给端改善未能有效抵消需求下滑。行业呈现结构性分化，部分细分领域如装饰材料和新材料具备投资潜力。建议投资者关注行业基本面改善和结构性机会，同时警惕宏观经济下行和新产能释放带来的风险。