2020年下半年市场策略报告：育新机，开新局_34页_1mb

2020年下半年市场策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年上半年中国及全球市场在疫情及经济环境下的表现，并提出了下半年的行业配置建议。整体来看，市场经历了显著波动，但随着疫情缓解和政策支持，行业景气度逐步修复，市场流动性保持宽松，经济复苏预期增强。

主要观点

• 上半年市场表现：受疫情影响，A股指数在1月末至3月末大幅波动，二季度随着疫情控制和流动性改善，市场震荡上行。
• 行业景气度修复：二季度国内消费情绪回暖，中游行业受益于复工复产，上游行业在海外疫情缓解后逐步恢复。
• 流动性宽松：上半年新增社融、M2增速均高于去年同期，融资融券和北上资金持续净流入。
• 政策支持：政府工作报告去除了GDP指标，加大了对内需、新型基建和城镇化的支持，以促进经济复苏。
• 投资建议：下半年关注科技、消费和投资相关行业，尤其是5G、芯片、新能源车、消费电子、人工智能等科技成长板块，以及可选消费和消费服务类行业，同时关注基建、地产及老旧小区改造产业链。
• 风险提示：经济恢复低于预期、海外疫情未能有效控制等。

关键信息

1. 上半年市场表现

• 海外主要市场：指数普遍下跌，纳斯达克上涨5.8%，其他如意大利指数、法国CAC40和印度SENSEX30下跌超过-21.0%。
• A股表现：上证综指和深证成指在一季度大幅波动，二季度震荡上行，市场风险偏好逐步修复。
• 债券收益率：受避险情绪影响，上半年国债收益率大幅下降，10年期国债收益率在4月初跌至近18年新低。
• 石油价格：国际原油价格在3月跌至历史最低点，随后因OPEC+减产和需求恢复逐步回升。
• 黄金价格：受避险情绪推动，上半年COMEX黄金期货收盘价上涨13.38%。

2. 疫情变化及经济影响

• 国内疫情：基本控制，累计确诊病例82,993例，治愈78,280例，死亡4,634例。
• 海外疫情：持续扩散，确诊病例累计达584.96万例，美国、巴西、俄罗斯、英国等为主要受影响国家。
• 经济影响：国内经济在2月受冲击最大，3月后逐步复苏，预计二季度经济指标将环比改善。海外主要经济体GDP均出现下滑，IMF预测全球经济增长率降至-3%。

3. 行业表现与估值

• 一级行业：医药生物、农林牧渔、食品饮料等行业涨幅较大，采掘、非银金融、房地产、交通运输等下跌明显。
• 二级行业：4-5月多数行业上涨，但一季度受疫情影响较大，如餐饮、酒店、景点、航空运输等。
• 行业估值：多数行业市盈率在4月末上升，部分行业如休闲服务、电子等估值修复明显。

下半年行业配置建议

行业主线

• 科技成长：重点关注5G、芯片半导体、新能源车、消费电子、操作系统、人工智能等。
• 消费：关注可选消费、消费服务类行业，如旅游、酒店、机场等。
• 投资相关：关注基建、地产、老旧小区改造产业链，如水泥、涂料、电梯、家居家电等。

经济预期

• 随着内需消费和投资的恢复，经济将逐季好转，市场有望继续上行。
• 行业能否延续上涨趋势取决于业绩恢复速度及市场对该行业的预期。

风险因素

• 经济恢复低于预期：疫情对经济影响的不确定性可能延缓复苏。
• 海外疫情控制不力：全球疫情形势可能对市场带来持续压力。
• 政策执行效果：政策支持是否有效转化为市场实际增长。

数据支持

• 附有多个图表展示市场走势、行业涨跌幅、PE（TTM）变化、社融与信贷数据等。
• 数据来源为Wind及万联证券研究所，截至2020年5月29日。

分析师信息

• 分析师：徐飞
• 执业证书编号：S0270520010001
• 联系方式：
  • 电话：18621750958
  • 邮箱：xufei@wlzq.com.cn