20230507-国金证券-2023年下半年市场策略_进退有度_取舍有道_17页_1mb

市场策略分析报告总结

全球市场与美联储政策

全球市场仍主要围绕美联储紧缩政策宽松预期展开交易，市场处于上行通道，但美联储政策分歧正逐步缩小，市场“甜蜜期”缩短。对A股而言，产业政策尤其是先进制造、新能源与人工智能等方向持续受到关注。机构看好TMT（科技、媒体、电信）板块的长期投资价值，认为其具备成为未来2-3年新主线的必要条件与充分条件：基本面触底回升、机构配置长期处于低位，并伴随AI产业新趋势。

A股行情展望

当前A股处于行情中段，整体Beta逻辑仍在延续。私募仓位处于偏低水平，大股东减持规模较低，所以来自国内投资者的资金压力相对可控。但仍需警惕海外风险，尤其是美国经济硬着陆导致美股EPS大幅下滑时，将对全球股市造成冲击，包括A股可能同步承压。

行业配置建议

TMT

• ✓ 计算机：ToC端产品型公司具备强市场议价能力与增长空间。
• ✓ 通信：运营商与光通信受益于算力基础设施建设，需求增加。
• ✓ 传媒：围绕AI的应用与游戏产业增长潜力大。
• ✓ 半导体：随着周期趋近底部，AI算力需求上升，相关产业链回升。

贵金属

• ✓ 黄金与白银：长期配置价值上升，看空美国经济、美元实际利率下行构成利好。黄金价格与美元在全球外汇储备中占比呈现负相关。

券商

• ✓ 短期交易机会：券商在向上行情尾部表现突出，需关注市场阶段变化。

风险点

• 美国经济硬着陆风险
• 美联储超预期紧缩政策
• 海外黑天鹅事件（地缘政治等）

核心问题

央企考核指标变化与ROE引入可能导致对传统“特估”逻辑的误判，实际并不显著改变评估标准。复苏主线依赖于全球大宗商品周期，欧美资本开支下行背景下，国内需求回升或难以带动周期类资产持续表现。

报告由国金证券发布，分析基于宏观经济与政策趋势，投资风险需投资者自行评估。