计算机行业“智”造TMT系列深度之十六暨EDA系列之二：明星EDA企业评价体系与未来展望-20211026-申万宏源-48页_3mb

国内EDA企业评价体系与未来展望总结

核心内容概述

本文围绕国内EDA（电子设计自动化）行业发展现状与未来前景展开分析，重点介绍了几家代表性企业的业务布局、市场地位及发展策略。EDA作为智能制造产业链上游的关键环节，其发展受到中国半导体产业崛起的推动，同时也面临技术门槛高、竞争激烈等挑战。文章从产品、器件、制程三个维度探讨了EDA企业的发展逻辑，并对华大九天、概伦电子、广立微、思尔芯、芯愿景等公司进行了详细对比分析，同时与海外巨头如Synopsys、Cadence、Mentor Graphics、Altium等进行了横向比较。

主要观点与关键信息

1. 国内EDA行业现状

• 国内EDA行业呈现“多点开花”的局面，少数公司实现全流程覆盖，多数公司专注于点工具。
• 华大九天是国内设计类EDA龙头企业，2020年营收达4.15亿元，成为本土收入体量最大厂商。
• 其他公司如思尔芯、概伦电子、广立微、芯愿景均处于不同发展阶段，部分实现盈利，收入增长普遍较快。

2. EDA企业的发展模型

• 影响EDA企业收入的三个维度：产品（从点工具到全流程）、器件（从信号链到电源管理、CPU、GPU等）、制程（跟随摩尔定律提升工艺覆盖面）。
• 产品品类的完善程度和差异化竞争能力是衡量企业竞争力的重要指标。

3. 国内EDA企业对比

• 华大九天：设计类EDA龙头，模拟电路、平板显示电路实现全流程覆盖，数字电路、晶圆制造EDA正在完善。2020年营收4.15亿元，净利润1.04亿元。
• 思尔芯：专注于数字芯片前端验证，FPGA原型验证全球排名第二，2020年营收1.33亿元。
• 概伦电子：聚焦Spice器件级仿真，2020年营收1.37亿元，设计类EDA在存储领域有优势，制造类EDA覆盖晶圆厂。
• 广立微：制造类EDA，聚焦芯片成品率提升，2020年营收1.24亿元。
• 芯愿景：聚焦逆向设计，拓展IP和设计外包，2019年营收1.60亿元。

4. 海外EDA企业对比

• Synopsys：全球EDA龙头，EDA收入占比约65%，IP占比25%，软件业务占比10%。
• Cadence：模拟电路和数模混合工具优势显著，IP业务全球领先。
• Mentor Graphics：被西门子收购，拥有全流程EDA工具，数字后端和PCB技术领先。
• Altium：PCB领域龙头，近年强调云化战略，收入持续增长。

5. 估值体系

• EDA行业具有高毛利、高壁垒、高转换成本的特点，暂处发展初期，估值以PS为主，保守10xPS，乐观20xPS以上。
• A股中如金山办公、广联达、中望软件等具备较高估值，海外如CrowdStrike、OKTA等PS在50x左右。
• 估值受行业周期性影响，龙头企业PE相对稳定，而追随者PE波动较大。

企业亮点与发展趋势

华大九天

• 传承熊猫系统，是国内唯一提供模拟电路设计全流程EDA工具的企业。
• 模拟产品支持5nm工艺，处于国际领先水平；数字产品覆盖部分环节，正在完善。
• 公司与国内主要IC设计和制造企业合作密切，客户集中度高，前五大客户占比达50%。
• 未来发展方向：完善产品线，实现存储器、射频、光电设计全流程覆盖，成为全球EDA行业领导者。

概伦电子

• 聚焦Spice器件级仿真，产品包括器件建模、电路仿真、测试仪器等。
• 2020年营收1.37亿元，实现扭亏为盈。
• 公司与全球前十大晶圆厂中的九家合作，制造类业务占营收比例最高。
• 未来计划：加强制造类业务，完善设计类电路仿真工具，拓展存储器芯片全流程设计。

广立微

• 专注于晶圆级成品率提升，提供EDA软件、WAT测试设备及全流程解决方案。
• 2020年营收1.24亿元，客户集中度高，前五大客户占比达86-97%。
• 未来发展方向：提升测试效率，扩大产品覆盖面，推动晶圆制造技术进步。

思尔芯与芯愿景

• 思尔芯专注于FPGA原型验证，2020年营收1.33亿元，全球排名第二。
• 芯愿景聚焦逆向设计，拓展IP和设计外包，2019年营收1.60亿元。
• 两家公司均在特定领域有较强竞争力，但整体规模较小，仍需持续投入研发。

风险提示

• 技术门槛高，产品力提升不及预期可能导致发展受限。
• 海外巨头在技术、市场份额、客户覆盖等方面仍具备明显优势。
• 本土企业需持续投入研发，以保持竞争力。

总结

国内EDA行业正处于快速发展阶段，受益于中国半导体产业的崛起及海外EDA断供政策的推动。虽然行业整体仍处于发展初期，但部分龙头企业如华大九天已具备较强的市场竞争力，未来有望通过完善产品线、提升技术实力、拓展国际市场，成为全球EDA行业的重要参与者。整体来看，EDA行业具备高毛利、高壁垒、高转换成本等特征，估值体系以PS为主，未来随着技术进步和市场拓展，行业增长空间广阔。