计算机行业“智”造TMT系列深度之十五暨EDA系列之一：EDA，五大要素拆解行业投资机会-20211021-申万宏源-28页_3mb

EDA：五大要素拆解行业投资机会总结

核心内容

本文是申万宏源研究“智造TMT”系列第十五篇深度报告，聚焦于EDA行业，分析其在智能制造产业链中的位置及投资机会。EDA（Electronic Design Automation，电子设计自动化）是集成电路设计的关键环节，属于生产设计流程，具备良好的商业模式和增长潜力。

主要观点

1. EDA的重要性

   • EDA是智能制造中商业模式最好的环节，纯软件模式，稳态时毛利率高达99%，净利率可达23%-40%，ROE达35%-45%。
   • 2020年全球EDA市场规模为114.67亿美元，中国为66.2亿元，中国市场份额虽小，但增速远高于全球，是本土EDA厂商的重要机会。

2. EDA的发展趋势

   • EDA的发展趋势包括一体化、云化、AI化和IP化。
   • 与CAD类似，EDA正朝着All-in-One平台发展，如Synopsys的Fusion平台。
   • 未来EDA与IP的发展紧密相连，云和AI技术将显著提升其功能和效率。

3. 竞争格局

   • 全球EDA市场由Synopsys、Cadence和Mentor Graphics三大巨头主导，占据了77.7%的市场份额。
   • 中国EDA市场仍由国际巨头垄断，华大九天为本土龙头，市场份额约为6%，占全球市场份额约1%。

4. 与CAD的对比

   • CAD的核心在于内核，决定能力边界和行业扩展性，而EDA更注重生态能力，尤其是先进制程。
   • 两者均属于高壁垒、长期高投入赛道，但EDA的下游客户集中度更高，导致毛利率更高，销售费用率更低。

5. 投资机会

   • 生产设计流程中，选择通用型、技术领先、拓展性强的厂商，如华大九天、中望软件。
   • 生产制造流程中，关注产品竞争力强、具有全球替代能力的公司，如中控技术、汇川技术。
   • 生产管理流程中，选择具备行业know-how和可横向扩展能力的公司，如用友网络、金蝶国际。
   • 工业互联网流程中，关注上游硬件模组和产品，如移远通信。

关键信息

• EDA产业链：涵盖集成电路设计、制造、封装测试等多个环节，按应用领域分为数字芯片设计全流程EDA、模拟及混合电路设计全流程EDA、平板显示集成电路全流程EDA、集成电路制造类EDA、集成电路封装类EDA。
• EDA产品链：前端设计（逻辑设计）包括RTL仿真、综合、静态时序分析等；后端设计（物理设计）包括布局布线、寄生参数提取、物理验证等。
• 本土EDA发展：华大九天在2020年市场份额为6%，国内EDA市场规模为66.2亿元，增速显著高于全球。
• 行业数据：2020年中国新增EDA相关企业超2万家，增速达32%，是2019年的1.3倍。
• 并购趋势：海外EDA巨头通过并购扩展产品线和增强竞争力，如Synopsys、Cadence、Mentor Graphics等。

五大要素

1. 空间与模式

• 本土发展空间大，是万亿电子产业的基石。
• EDA具备最好的商业模式，纯软件，毛利率高，净利率和ROE表现优异。
• 中国EDA市场规模仅为全球的约5.7%，但增速远高于全球。

2. EDA产品链

• 涉及多个环节，包括设计、制造、封装测试等。
• 按应用领域拆分为数字芯片设计全流程EDA、模拟及混合电路设计全流程EDA、平板显示集成电路全流程EDA、集成电路制造类EDA、集成电路封装类EDA。
• 每个环节对应不同的EDA点工具，如前端设计中的RTL仿真、综合等，后端设计中的布局布线、寄生参数提取等。

3. 竞争格局

• 全球由三大巨头主导，市场份额达77.7%，前五大厂商占据85.8%。
• 国内市场仍由国际巨头主导，华大九天为本土龙头，市场份额为6%。
• 海外EDA公司分为三个梯队：第一梯队为三巨头，第二梯队包括ANSYS、SILVACO、Zuken等，第三梯队包括Altium、Autodesk等。

4. 未来发展判断

• EDA的发展趋势包括一体化、云化、AI化和IP化。
• 一体化如Synopsys的Fusion平台。
• 云化与AI化提升EDA的效率和能力，如Synopsys的DSO.ai。
• EDA与IP的结合是未来的重要方向，提升产品竞争力。

5. 与CAD对比

• CAD与EDA均属于高壁垒、高投入行业，但EDA更注重生态能力。
• EDA下游客户集中度更高，导致毛利率和销售费用率表现优于CAD。
• CAD的发展趋势是All-in-One CAX，而EDA则更注重集成、云化和AI化。
• 国内CAD核心内核被国外垄断，而EDA在本土市场有更多机会。

风险提示

• 技术门槛高，相关公司产品力提升可能不及预期。

图表与数据

• 图1：EDA处于智能制造的上游
• 图2：EDA发展历史阶段
• 图3：EDA在芯片设计层级的不断提升
• 图4：全球半导体、EDA行业规模及同比增速
• 图5：EDA的经济杠杆
• 图6：EDA在集成电路行业中的占比
• 图7：中望软件2020年利润表
• 图8：华大九天2020年利润表
• 图9：EDA技术贯穿于整个芯片产业
• 图10：IC数字设计流程
• 图11：模拟IC设计流程
• 图12：平板显示电路设计流程
• 图13：EDA设计流程
• 图14：EDA海外巨头发展历程
• 图15：2018-2020年全球EDA工具市场竞争格局
• 图16：2020年本土EDA市场份额
• 图17：海外EDA公司部分并购史
• 图18：EDA与CAD厂商销售费用率
• 图19：EDA与CAD厂商研发费用率
• 图20：CAD行业驱动力
• 图21：EDA行业驱动力
• 图22：CAD的核心在于内核，决定能力边界和行业扩展性
• 图23：EDA厂商毛利率情况
• 图24：各个厂商的毛利率分拆对比
• 图25：All-in-One CAX贯穿设计到生产的各个环节
• 图26：Synopsys的Fusion一体化设计平台
• 图27：Synopsys 2016-2020年各项收入占比

表格数据

• 表1: “智造TMT”系列深度报告
• 表2: 智造TMT四大环节对应的模式/护城河/代表标的
• 表3: 半导体产业链-2020年数据
• 表4: 地产产业链-2019年数据
• 表5: 激光产业链-2020年数据
• 表6: 海外EDA公司竞争梯队
• 表7: EDA与CAD比较
• 表8: 2021年Silicon100榜单20家中国企业上榜

投资建议

• 生产设计流程：选择通用型、技术领先、拓展性强的厂商，如华大九天、中望软件。
• 生产制造流程：关注产品竞争力强、具有全球替代能力的公司，如中控技术、汇川技术。
• 生产管理流程：选择具备行业know-how和可横向扩展能力的公司，如用友网络、金蝶国际。
• 工业互联网平台：关注上游硬件模组和产品，如移远通信。

总结

EDA是智能制造产业链中不可或缺的一环，具有高壁垒、高毛利率和高净利率的特征，且受益于中国半导体产业的崛起，本土厂商有机会在这一领域实现快速增长。通过分析产品链、竞争格局及与CAD的对比，可以识别出不同环节的投资机会，并结合未来趋势进行投资决策。