20161126-招商证券-石化行业2017年度投资策略_油价稳步向上_关注油气改革及产业升级_54页_2mb_2mb

报告摘要

石化行业2017年度投资策略总结

核心内容

行业评级上调：鉴于未来油价将稳步向上，炼化及油服板块存在投资机会，调高行业评级为“推荐”。
油价走势分析：沙特态度软化是走出原油博弈困境的关键，油价有望稳步走强。美国页岩油因利率敏感和非核心区失败率高，产量增长或低于预期。
石化板块表现：2016年石化板块整体表现强于市场，特别是炼油板块涨幅显著，达到50.5%。
油气改革推进：重点推荐中石化销售公司混改，关注民营企业的炼化一体化和烯烃衍生物产业进展。
煤化工发展：看好分质利用、煤制乙二醇和煤制乙醇的商业前景，重点推荐丹化科技和红太阳。
燃气产业不确定性：燃气消费增速趋缓，投资逻辑需进一步梳理，重点跟踪新奥股份。
互联网+产业升级：关注具备平台型公司潜质及利用互联网工具整合传统产业的标的，推荐三联虹普。
对二甲苯产业：中国对二甲苯对外依存度高，制约聚酯纤维产业发展，但海外地区发展迅速，国内进展缓慢，预计2018年前难以释放有效产能。
轻烃资源利用：北美页岩气产业化推动LPG在能源化工领域应用，推荐东华能源和卫星石化。
润滑油升级需求：随着燃油经济性法规升级，润滑油性能需求提升，推荐红宝丽、奥克股份等。
聚烯烃及新材料：关注乙烯衍生物、聚烯烃及弹性体的产业升级机会，推荐奥克股份、滨化股份、红宝丽等。

主要观点

油价走势：沙特态度软化和美国页岩油产量增长低于预期，油价将稳步走强，炼化和油服板块受益。
石化行业表现：2016年石化板块整体表现优于市场，特别是炼油板块涨幅显著，主要受益于油价反弹和库存收益。
油气改革影响：中石化销售公司混改是重点，民营企业在炼化一体化和烯烃衍生物领域具备潜力。
煤化工前景：分质利用、煤制乙二醇和煤制乙醇值得关注，环保政策转变可能推动大型煤化工项目发展。
对二甲苯挑战：国内对二甲苯项目进展缓慢，海外产能扩张迅速，需解决公众认知和环保问题。
轻烃资源利用：轻烃深加工有巨大潜力，推荐东华能源和卫星石化。
润滑油升级：随着燃油经济性法规升级，高端润滑油需求上升，推荐红宝丽、奥克股份。
互联网+改造：关注平台型公司和利用互联网整合传统产业的标的，推荐三联虹普。
投资机会：重点推荐中国石化、吉艾科技、荣盛石化、恒力股份、通源石油、奥克股份、红宝丽等。

关键信息

油价走势：预计2017年油价稳步走强，沙特将重新承担全球原油机动生产商的角色。
炼化板块：中石化、华锦股份、吉艾科技值得关注。
油服板块：石化油服和通源石油为行业拐点，推荐关注。
煤化工：丹化科技和红太阳重点推荐，特别是红太阳的技术突破。
对二甲苯：国内发展缓慢，海外项目快速扩张，2018年前有效产能难以释放。
轻烃资源：东华能源和卫星石化具备优势，推荐关注。
润滑油：红宝丽、奥克股份、滨化股份等具备技术优势，推荐关注。
互联网+：三联虹普具备平台型公司潜质，推荐关注。
投资建议：重点关注炼化一体化、原料多元化、烯烃衍生物、煤化工、燃气改革及互联网+改造。

行业重点推荐标的

公司名称	评级	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	16PE	17PE	PB	主要推荐理由
中国石化	强烈推荐-A	5.10	0.30	0.34	0.38	17.0	15.0	0.86	炼化板块受益，基本面稳健
吉艾科技	强烈推荐-A	21.13	0.12	0.69	1.12	175.8	30.80	6.1	拓展中亚业务，技术升级
荣盛石化	强烈推荐-A	14.96	0.72	0.80	0.88	20.7	18.6	3.3	炼化一体化，原料多元化
恒力股份	强烈推荐-A	8.33	0.34	0.40	0.47	24.3	20.6	5.2	打通原油-聚酯产业链
东华能源	强烈推荐-A	13.22	0.44	1.15	1.31	30.10	11.50	3.3	轻烃资源深加工
新奥股份	强烈推荐-A	12.28	0.49	0.88	1.05	25.6	14.13	2.5	燃气产业投资机会
奥克股份	审慎推荐-A	8.46	0.23	0.28	0.37	35.9	30.3	2.1	环丙路线，环保优势