20160610-招商证券-石化行业2016年中期投资策略_油价存在调整可能_关注炼化及油气改革_47页_2mb

石化行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年上半年，石化行业表现分化明显，炼油板块涨幅显著，而上游和油服板块则承压。油价在2016年初出现调整，但中期不悲观，主要经济体的底线已经显现。随着油气改革的深入和产业升级，石化中游板块成为投资重点，尤其关注炼化企业。此外，轻烃综合利用、煤化工分质利用和煤制乙二醇取得重要进展，以及利用“互联网+”改造传统产业也成为关注点。

主要观点

1. 油价中期不悲观：虽然短期存在调整可能，但主要产油国的底线已经显现，且油价在40~80美元区间时，石化中游板块盈利稳定。
2. 石化中游板块值得关注：炼化企业盈利复苏，且受益于成品油价格调控下限和税费机制不完善，具备投资价值。
3. 油气改革带来机遇：改革方向为放开垄断性领域的竞争性业务，实行全产业链公平准入。重点推荐具备改革潜力的国企和民营企业。
4. 轻烃资源深加工：北美页岩气带动LPG在能源化工领域的应用，重点推荐东华能源。
5. 煤化工战略看多：分质利用和煤制乙二醇在低油价背景下仍具投资价值，推荐三聚环保和丹化科技。
6. 互联网改造传统产业：重点推荐具备平台型公司潜质的东华能源和三联虹普。

关键信息

油价分析

• 油价在2016年1月下旬跌破30美元后，反弹走高，但存在短期调整可能。
• 伊朗、伊拉克的产量增长略超预期，而委内瑞拉、尼日利亚局势可能影响油价走势。
• 中国地炼需求增长较大但持续性差，成品油价格调控下限为40美元/桶。

炼化板块

• 炼化板块盈利复苏，重点推荐中国石化、吉艾科技、荣盛石化、东华能源、红宝丽。
• 炼化企业规模越大，盈利能力和市场适应性越强，推荐2000万吨以上产能企业。

油气改革

• 改革方向包括放开垄断性业务、全产业链公平准入。
• 推荐中石油和中石化，关注民营企业的投资机会。
• 混合所有制改革是重点方向，关注区域子公司和具体资产的引入。

轻烃资源利用

• 北美页岩气产业化带动LPG应用于能源化工领域，推荐东华能源。
• 巴拿马运河开通将提升北美船货价格优势。
• 轻烃资源深加工有千亿市值潜力，关注乙烷裂解、凝析油深加工。

煤化工板块

• 分质利用和煤制乙二醇在低油价背景下仍具投资价值。
• 推荐丹化科技和三聚环保，关注煤制乙二醇技术突破。
• 煤制乙二醇对外依存度高，国内产能增长缓慢，但已有突破。

燃气产业

• 燃气消费增速趋缓，但需关注油气改革带来的投资机会。
• 建议关注城市燃气领域和LNG产业链。

互联网+改造

• 重点推荐具备平台型公司潜质的东华能源和三联虹普。
• 关注利用互联网工具整合传统产业的标的。

投资建议

• 炼化板块：推荐中国石化、吉艾科技、荣盛石化、东华能源、红宝丽。
• 煤化工板块：推荐丹化科技、三聚环保。
• 轻烃资源：重点推荐东华能源。
• 燃气产业：关注城市燃气领域和LNG产业链。
• 互联网+：关注东华能源和三联虹普。

风险提示

• 委内瑞拉、尼日利亚局势变化可能影响油价。
• 油价波动可能对地炼企业造成影响。
• 环丙产业链仍面临价格联盟的制约。
• 煤制乙二醇的环保和市场接受度问题。

行业表现数据

• 上证指数：2927点
• 股票家数：39只
• 总市值：20254亿元
• 流通市值：19415亿元

行业指数表现

• 绝对表现：-1.9%（1个月）、-11.5%（6个月）、-40.5%（12个月）
• 相对表现：-3.0%（1个月）、1.2%（6个月）、0.4%（12个月）

公司财务指标

不确定因素

• 委内瑞拉、尼日利亚局势变化
• 油价波动
• 环丙价格联盟的维持情况
• 煤制乙二醇的环保和市场接受度
• 燃气消费增速和政策变化