镍2023年度报告：产能释放周期下的镍价需要更低价格才能再平衡-20231215-创元期货-26页_1mb

镍2023年度报告总结

一、2023年镍市场回顾

• 价格走势：镍价全年处于下行通道，从年初23万元/吨高点跌至12.18万元/吨低点。
• 驱动因素：
  • 供应端：中国和印尼电积镍产能集中释放，累库压力显著。
  • 需求端：三元前驱体消费因铁锂电池替代而下滑，镍基合金消费不及预期。
  • 库存：国内精炼镍库存从年初的41万吨增至174万吨，创历史新高。

二、供需格局变化

• 供应端：
  • 全球精炼镍产量同比增7%，主要增量来源于中国电积镍项目。
  • 印尼NPI产能持续扩张，湿法项目2024年新增482万吨产能，硫酸镍供给过剩风险显现。
• 需求端：
  • 不锈钢镍消费稳步增长，三元前驱体需求受铁锂替代影响下滑。
  • 镍基合金消费处于强监管状态，数据难以公开量化。

三、2024年展望

• 供需再平衡：新增电积镍供应需向下探价格以实现再平衡，重点观察海外高成本镍供应能否减产。
• 库存压力：中国精炼镍库存预计持续累库，LME库存或低位震荡。
• 价格趋势：镍价重心继续下移，可能向镍矿成本线靠拢，重点关注硫酸镍与精炼镍价差变化。

四、核心结论

• 过剩格局延续：供应端产能扩张与需求端复苏乏力形成负反馈，精炼镍长期过剩风险大于短期平衡。
• 重点关注：
  1. 海外高成本镍企减产情况。
  2. 三元电池体系超预期增长。