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镍价下跌分析总结

报告主题： 跌跌不休，镍价何时能企稳？
分析师： 吴坤金、刘显杰
关键日期： 2025-11-17

• 主要驱动因素：

  • 镍铁价格持续疲软是镍价下跌的直接推手。
  • 硫酸镍需求下滑加剧了精炼镍的过剩预期。

• 基本面分析：

  • 近期镍价下跌源于需求疲软和供给增加。不锈钢需求进入淡季，终端消费乏力，导致镍铁价格加速下跌。
  • 高冰镍产量增至历史高位，强化了从镍铁转向高冰镍的预期，进一步压低镍价。
  • 精炼镍库存自10月以来持续增长，对价格形成压制。
  • 硫酸镍需求已见顶，2026年新能源政策调整可能导致需求回落，增加精炼镍供应。

• 后市展望：

  • 当前镍铁利润处于绝对低位，镍铁价格或已接近阶段性低点。
  • 精炼镍价格预计在115000元/吨附近获得支撑，但仍不建议抄底，因火法矿价可能受拖累下跌，引发负反馈；需求弱势和高库存限制反弹空间。