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短期基本面承压，镍价大幅下跌

周度评估及策略推荐

• 资源端：菲律宾镍矿需求走弱，港口库存增加；印尼镍矿石产量增长，铁厂利润接近盈亏平衡，矿价或有下跌。湿法矿价格持稳运行。
• 镍铁：需求疲软，价格下滑；因成本问题，转产高冰镍预期增强，镍铁供给增加。
• 中间品：MHP供需偏紧，价格高位运行；高冰镍补充作用明显，但硫酸镍需求转淡，中间品价格可能松动。
• 精炼镍：镍价破位下跌，沪镍周跌幅2.16%，伦镍周跌幅1.07%；现货升贴水变化较大，金川镍升水涨幅较大。
• 策略建议：短期内精炼镍基本面压力显著，建议投资者考虑逐步建立多单，沪镍价格区间参考11.5-12.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.45-1.55万美元/吨。

期现市场及供需情况

• 期镍价格：本周镍价持续下跌，现货升贴水走势较强，金川镍升贴水涨幅较大。
• 供给端分析：全球库存增加，国内精炼镍产量环比下降，不锈钢产量变化不大。
• 需求端动态：不锈钢消费处于淡季，制造业和房地
  市场需求表现疲软。
• 成本端：高冰镍和镍豆工艺存在利润空间，MHP成本支撑较强，但硫酸镍需求转淡，价格承压。
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# 镍周报 2025/11/15

## 成本端（镍价）
- **镍矿**：菲律宾需求走弱，港口库存累积；印尼矿石产量增长，铁厂利润率接近盈亏平衡。
- **镍铁**：需求疲软，高镍生铁价格继续下滑。
- **中间品**：MHP供需仍偏紧，高冰镍补充作用明显，价格维持高位。
- **精炼镍**：镍价下跌，沪镍主力合约周五收报117,080元/吨，环比下跌2.16%；伦镍周五报价14,860美元/吨，周跌幅1.07%。

## 期现市场及供需平衡
- **期镍价格**：持续下跌，11月14日沪镍主力合约跌幅2.16%。
- **现货市场**：金川镍升水涨幅较大，现货升贴水变化较大。
- **供需平衡**：全球镍显性库存增加至305,333吨；不锈钢需求疲软，终端消费处于传统淡季。
- **需求端**：不锈钢产量环比下降，终端需求改善有限。
- **供给端**：精炼镍产量环比下降，不锈钢原料价格承压。
- **宏观因素**：美联储鹰派态度加剧了市场谨慎情绪，但短期镍价支撑较强。

## 策略建议
- **多头观点**：精炼镍价格存在支撑，建议在支撑区间（11.5-12.0万元/吨）考虑多单入场。
- **空头利空因素**：终端需求疲软，镍铁转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求进入淡季。
- **综合判断**：价格短期承压，但考虑到成本支撑，未追空建议可考虑构建区间震荡策略。

## 数据要点
- **库存变化**：全球镍库存增加2,449吨；国内市场累库明显。
- **需求趋势**：不锈钢终端需求疲软，制造业及房地市板块需求均未改善。