20230528-国信期货-有色（镍）月报_宏观打压叠加供应放量_镍价震荡下行_11页_2mb

镍市场分析总结

1. 价格走势

• 2023年5月，镍整体呈震荡下跌走势。沪镍主力合约收盘价至168,110元/吨，环比跌幅77.9%；LME期镍收于21,035美元/吨，环比跌幅133.8%。国内一级镍现货价为175,500元/吨，环比跌幅94.4%。
• 价格下跌原因包括：4月基本面支撑不足导致反弹乏力，5月海外宏观情绪波动加大避险情绪，引发资金减仓压力，叠加产业利润透支导致的供应增长。

2. 基本面分析

• 供给端：
  • 镍矿进口价格持平，国内港口库存小幅去化，但6月出口量或进一步增长。
  • 精炼镍产量持续增至17.9万吨/月，同比增幅显著，进口仍处于亏损，低库存曾阶段性支撑价格。
  • 镍铁产量增加24.8%，价格因贸易商情绪转弱而走跌，现货贴水扩大。
  • 硫酸镍供应过剩，但锂价反弹带来电池厂商备货预期升温。
• 需求端：
  • 不锈钢终端需求恢复有限，钢厂利润高导致增产施压，库存去化缓慢。
  • 新能源领域硫酸镍需求回暖预期尚待验证，新能源汽车销售前两周回暖但后两周需数据验证。

3. 库存与宏观风险

• 库存：LME和上期所镍库存均处于历史低位，但5月去库不稳固价格。
• 宏观：
  • 美国CPI、PPI数据低于预期，但强势就业和粘性通胀抑制美联储降息预期，叠加债务上限谈判推迟加息落地，美元走强压制有色金属。
  • 矛盾风险：当前位置库存低位（软逼仓）、政策超预期，需警惕宏观边际变化。

4. 后市展望与建议

• 6月预测：镍价呈震荡下行趋势，维持供需双过剩格局，关注终端需求修复和库存拐点。
• 操作建议：短期单边震荡空思路，中长期空单持有；避险可关注进口、库存变化，关注新电积镍产能落地风险。

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以上为镍市场2023年5月分析及6月展望摘要。