20250517-五矿期货-镍周报_现货需求疲软_镍价上行承压_33页_3mb

以下是报告内容总结：

镍市场周度评估及策略推荐

1. 资源端：印尼内贸火法矿供应偏紧，价格小幅上涨（16%品位红土镍矿到厂价553美元/湿吨，较上周涨7美元/吨）；湿法矿供应紧缺不明显，价格持平（12%品位红土镍矿到厂价220美元/湿吨）；菲律宾镍矿CIF报价下跌（15%品位镍矿报价585美元/湿吨，较上周降10美元/吨）。
2. 中间品：MHP和高冰镍现货偏紧，市场成交报价系数维持坚挺。截至5月16日，印尼MHP FOB价12795美元/金属吨，高冰镍价13563美元/金属吨，两者对LME镍的系数分别为0.85和0.885，较上周持平。
3. 硫酸镍：前驱体厂在4月底前完成补库，本周采购情绪低迷但仍有补库需求，镍盐价格接受度尚可。成本端支撑明显，硫酸镍价格企稳运行。
4. 精炼镍：本周价格区间震荡，宏观因素（美联储鹰派言论、关税边际缓解）及基本面（上游矿价分化、菲律宾禁矿预期、下游不锈钢排产走弱）均制约上涨。预计精炼镍将重回累库趋势，带动价格下跌，建议维持空单策略。
5. 供需平衡：全球供应展望显示，2025年一季度总供给2438万镍吨，总需求2437万镍吨，供需差1万镍吨；二季度预期供给增长，需求或受不锈钢排产减少影响，库存压力加剧。

期现市场动态

• 国内精炼镍现货升贴水稳定，俄镍均价对近月合约升水150元/吨，金川镍升水2000-2200元/吨。
• 伦镍Cash/3M贴水1936美元/吨，较上周回落；LME镍库存减少2532吨至195222吨。
• 镍铁价格低迷，国内高镍铁出厂价935-948元/镍点，环比下跌3元/镍点；硫酸镍现货价27760-28230元/吨，环比下跌120元/吨。

成本端分析

• 镍矿价格持续分化，印尼火法矿报价坚挺，湿法矿价格转跌；国内港口库存累库至6965万吨，环比增16%。
• 精炼镍分工艺生产利润率：高冰镍工艺（RKEF转产）利润率为-21%，MHP工艺为34%，镍豆工艺为-32%。

市场趋势与影响

• 不锈钢库存持续累库，出口受关税影响显著，5月排产或缩减。
• 菲律宾镍矿放量及硫酸镍、不锈钢需求走弱，可能引发中间品价格松动，形成镍价负反馈下跌。
• 精炼镍价格区间参考沪镍115000-128000元/吨，伦镍14500-16500美元/吨。

供需平衡预测

• 2025年一季度全球供需基本平衡，但二季度供给增速或快于需求，导致库存增加。
• 不锈钢、电池等需求领域或承压，叠加海外供应释放，市场整体面临阶段性调整压力。

关键结论
镍市场短期受成本端分化、需求疲软及宏观不确定性影响，价格承压下行风险较大。建议关注印尼镍矿供应稳定性、菲律宾禁矿政策及不锈钢排产变化，适时调整空头头寸。