20250315-东吴证券-友邦保险-01299.HK-2024年年报点评_NBV表现出色同比+18_加推16亿美元股份回购计划_6页_552kb

友邦保险（01299HK）2024年报点评

业绩亮点

1. 盈利能力提升：

   • 全年税后营运利润661亿美元，同比+7%；净利润684亿美元，同比+84%。
   • 内含价值690亿美元，同比+4%；内含价值营运回报率升至149%。
   • NBV（新业务价值）471亿美元，同比+18%，各地区均实现两位数增长，中国香港NBV增速达23%。

2. 产品结构优化

   • NBV Margin（新业务价值利润率）同比提升19个百分点至54.5%，中国内地因税优产品占比提升超48个百分点至56.1%。

3. 渠道表现

   • 银保渠道NBV同比+39%，中介渠道+21%；代理人类别持续扩张（主管人数+9%，新人+18%）。

4. 资本与投资

   • 启动16亿美元股份回购计划，已完成原120亿美元回购方案。
   • 投资端减配固收、增配权益，总投资收益率同比降7个百分点至49%。

估值与评级

• 当前PEV估值7553-8265港元，2025E合理价值对应PEV 150倍，东吴证券给予“买入”评级。
• 风险提示：长端利率下行、权益市场波动及新单增长压力。

关键数据

• 2024年每股税后盈利0.62美元，预计末期股息同比增10%。
• 全球市场参考：公司估值低于同业，如中国平安（PEV 71倍）、中国人寿（PEV 50倍）。

（数据来源：公司年报/东吴证券研究报告）