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友邦保险（01299）2024年业绩总结

核心内容

友邦保险2024年全年业绩表现强劲，新业务价值（NBV）达到47.12亿美元，同比增长18%；年化新保达到86.06亿美元，同比增长14%；NBV Margin同比提升1.9个百分点至54.5%。公司同时宣布新一轮16亿美元的股份回购计划，进一步彰显对自身业务增长的信心。

主要观点

• 集团整体表现强劲：2024年友邦保险实现了高于预期的NBV和年化新保增长，主要得益于中国内地和中国香港市场的优异表现。
• 中国内地市场增长显著：友邦中国内地NBV同比增长20%至12.17亿美元，占集团比例第二高。新分公司设立贡献了27%的增长，代理分销和银行保险渠道NBV Margin分别提升约60%和至40%。
• 中国香港市场表现亮眼：NBV同比增长23%至17.64亿美元，占集团比例最高。代理渠道贡献超70%的NBV，本地客户及内地访客NBV均增长24%和22%。
• 东盟及其他市场稳步增长：新加坡、泰国、马来西亚等市场均实现NBV同比增长15%或以上，其他市场NBV同比增长18%。
• OPAT表现稳健：2024年OPAT达到66.05亿美元，同比增长7%，每股上升12%。主要受益于NBV增长和合同服务边际（CSM）的释放，全年CSM释放56.3亿美元，年末CSM余额达562.3亿美元。

关键信息

2024年关键数据

分渠道表现

• 代理队伍及伙伴分销：

  • NBV：37.07亿美元，同比增长16%
  • 年化新保：54.86亿美元，同比增长13%
  • NBV Margin：67.6%，同比增长2.1pct

• 银行保险业务：

  • NBV：13.01亿美元，同比增长28%
  • 年化新保：31.20亿美元，同比增长16%
  • NBV Margin：41.7%，同比增长3.9pct

分地区表现

• 中国内地：

  • NBV：12.17亿美元，同比增长20%
  • NBV Margin：56.1%，同比增长4.9pct
  • 新分公司贡献27%的增长

• 中国香港：

  • NBV：17.64亿美元，同比增长23%
  • NBV Margin：未明确，但代理渠道贡献超70%的NBV
  • 内地访客NBV达到自2018年以来的最高水平

• 东盟及其他市场：

  • 新加坡：NBV 4.54亿美元，同比增长15%
  • 泰国：NBV 8.16亿美元，同比增长15%
  • 马来西亚：NBV 3.49亿美元，同比增长10%
  • 其他市场：NBV 4.67亿美元，同比增长18%

股份回购计划

• 2022年计划：120亿美元股份回购计划已完成，其中7亿美元于2025年首两个月完成。
• 2025年新计划：16亿美元股份回购计划已获董事会批准，预计为股东带来约6%的总收益率。

投资建议

• 2025年预期：预计集团NBV将继续保持高增长，归母净利润上调为75.5/79.4/83.9亿美元（2025-2027年），同比分别增长10.4%、5.2%、5.6%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 新产品销售不及预期
• 权益市场大幅波动

基本数据

投资评级声明

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议，亦不涉及利益冲突。