20240823-华创证券-友邦保险-01299.HK-2024年中报点评_内地市场NBV增速亮眼_投资小幅上行_7页_735kb

友邦保险2024年中报核心分析总结

2024年中报显示，友邦保险（01299HK）实现新业务价值（NBV）2455亿美元，同比增长25%，新业务价值利润率（NBVR）达539%，同比提升33个百分点。税后营运溢利为3386亿美元，同比增长10%。公司增派中期股息52%，至每股4450港仙。

在市场表现方面，中国内地NBV同比增长36%，是主要增长引擎，产品结构优化和政策支持（如“报行合一”）推动了传统保障型和分红型产品销售。香港市场NBV增长26%，代理渠道主导；东南亚市场分化，泰国表现稳健，新加坡和马来西亚受长期储蓄产品影响利润略降。

分销渠道中，代理队伍贡献71%的NBV，伙伴分销增长43%，其中银保渠道增速超60%，体现了政策效率。

投资方面，净投资收益率保持43%，总投资收益率小幅上行1个百分点，投资组合结构调整，权益类资产占比微升。

基于强劲业绩，报告维持“推荐”评级，调整2024-2026年EPS预测为0.47-0.57美元，下调P/E估值至15倍，目标价778港元。

风险包括区域市场拓展缓慢、监管变化和资本市场波动，可能影响长期增长。

总体，公司业绩稳健，渠道和市场优势明显，但需警惕外部风险。