20161023-广发证券-钢铁行业周报_钢铁去产能完成全年目标80_供给侧改革持续提速_21页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年10月17日-10月21日）

核心内容概述

2016年10月17日至21日，中国钢铁行业在供给侧改革的推动下，去产能工作取得显著进展，完成全年目标的80%以上，行业基本面持续复苏。同时，钢材价格全面上涨，盈利水平有所改善，社会库存大幅下降，市场整体表现积极。报告重点推荐钢铁板块，并关注特钢、钢管等细分领域以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

• 去产能进展显著：工信部表示，前三季度钢铁和煤炭去产能完成全年目标的80%以上，供给侧结构性改革成效显现，预计下半年将继续加速推进。
• 钢价上涨明显：国内钢价综合指数周环比上涨2.99%，螺纹钢、线材、热卷等主要钢材品种价格均有上涨，其中螺纹钢涨幅最高，达3.58%。
• 盈利改善：多数钢材品种盈利上升，尤其是线材、热卷和镀锌板，但中厚板仍处于亏损状态。
• 社会库存下降：钢材社会库存周环比下降3.86%，各品种库存均出现下降趋势，表明市场供需关系改善。
• 投资推荐：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐永兴特钢、河钢股份、宝钢股份、玉龙股份、首钢股份等低估值龙头和有转型预期的公司。
• 国际钢市平稳：国际钢价基本持稳，CRU扁平材指数上涨，长材指数小幅下跌，亚洲市场表现相对较强。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：均价498.7元/吨，周环比上涨0.28%
• 进口矿：青岛港均价460.0元/吨，周环比上涨2.79%
• 废钢与钢坯：唐山废钢1410元/吨，钢坯2220元/吨，价格稳定
• 海运费：BDI报收842点，周环比下跌5.61%

钢价表现

• 综合指数：102.88，周环比上涨2.99%
• 螺纹钢：主力合约收盘价2485元/吨，结算价2465元/吨，周环比上涨3.58%和3.66%
• 其他钢材：热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板等价格均有上涨，其中热卷涨幅最大

盈利情况

• 螺纹钢：毛利约-74.68元/吨（考虑原料库存）
• 线材：毛利约23.37元/吨
• 热卷：毛利约45.47元/吨
• 中厚板：毛利约-206.49元/吨
• 冷轧板：毛利约4.84元/吨
• 镀锌板：毛利约73.30元/吨
• 不锈钢：毛利约2003.62元/吨

社会库存

• 总库存：915.82万吨，周环比下降3.86%，同比下降10.74%
• 螺纹钢库存：409.64万吨，周环比下降4.96%
• 线材库存：92.15万吨，周环比下降7.97%
• 热卷库存：204.58万吨，周环比下降1.36%
• 冷轧库存：114.36万吨，周环比下降1.43%
• 中厚板库存：95.09万吨，周环比下降3.01%

行业观点

• 供给侧改革是2016年重点任务之一，预计改革进程将加速。
• 特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域将承担重要角色。
• 能源结构升级将推动油气管网建设，特钢和钢管领域投资机会值得关注。
• 钢铁行业整体估值较低，建议关注低估值龙头及有转型预期的企业。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测与投资评级

行业表现

• 钢铁行业指数：周涨幅0.27%，跑赢上证综指和沪深300指数
• PB（市净率）：1.33（整体法），与A股PB比值71.12%
• PE（市盈率）：67.80（整体法），与A股PE比值365.89%

下周展望

• 国内：钢铁去产能目标有望超额完成，政策支持持续
• 国际：钢材出口面临反倾销压力，但国内需求仍具支撑
• 市场：钢价预计延续上涨趋势，关注政策与需求变化

总结

2016年10月，钢铁行业在供给侧改革的推动下，完成全年去产能目标的80%以上，钢价上涨明显，盈利水平提升，社会库存持续下降。行业基本面持续复苏，政策支持和市场预期良好，建议关注特钢、钢管等细分领域以及具备转型预期和低估值的龙头企业。同时，需警惕宏观经济、出口政策及改革进度不及预期等风险。