20250401-财信证券-良信股份-002706.SZ-业绩阶段承压_储备发展新动能_4页_757kb

公司点评总结

核心内容

本报告对良信股份（002706.SZ）2024年业绩及未来发展前景进行分析，并给出“买入”投资评级。报告指出，尽管2024年公司面临一定的业绩压力，但其在新能源等高景气领域的布局显示出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营业总收入42.38亿元，同比下降7.57%；归属净利润3.12亿元，同比下降38.92%。其中，2024年第四季度营收和净利润均出现大幅下滑，分别同比下降98.47%和98.01%。
• 利润分配：公司拟每10股派发现金红利2.2元，共计派发2.39亿元，现金分红占归属净利润的76.45%。
• 业务结构：公司四大业务板块（配电电器、终端电器、控制电器、智能电工）营收占比分别为65%、29%、11%、4%，其中新能源业务增长显著，成为主要营收来源；智能楼宇、数字能源等业务则因行业周期和资本开支下降而承压。
• 财务指标：2024年公司毛利率为30.36%，同比下降2.1个百分点；净利率为7.36%，同比下降3.8个百分点；经营活动现金流净额为4.56亿元，同比下降27.39%。
• 研发投入：公司2024年研发开支逆势增长，投入金额达3.25亿元，同比增长14.7%；研发人员数量达594人，占员工总数的25.2%。公司已获得国家科学技术进步奖二等奖，并申请专利456项，其中发明专利127项。
• 未来展望：公司计划在2025年强化高压大电流、固态技术、AI前沿技术成果的应用，储备未来发展动力。预计2025-2027年公司营收分别为50.1亿元、60.3亿元、72.5亿元，归属净利润分别为4.02亿元、5.01亿元、6.06亿元，业绩增速分别为29%、25%、21%。
• 估值与评级：基于对公司未来业绩和行业前景的判断，给予2025年业绩市盈率26-32倍估值，合理价格区间为9.3元-11.5元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 原材料成本大幅波动
• 费用率上升
• 产品价格竞争压力增加
• IDC等新兴需求不及预期

公司动态

• 股份回购：2024年公司已回购3850万股，占股本比例3.43%，用于维护公司价值及股东权益。
• 客户认可：公司产品获得维谛、阳光电源、汇川技术等高端客户认可。
• 研发项目：主要在研项目包括“基于数据中心2.5MW电力模组用主框架断路器减少体积宽度研发项目”、“PX配电专家系列软件项目”、“NEA系列智能品牌柜”等。

总结

良信股份在2024年面临业绩承压，但通过积极布局新能源、数字能源等高景气领域，展现出较强的未来发展潜力。公司持续加大研发投入，提升产品竞争力，并通过股份回购维护公司价值。预计2025-2027年公司业绩将稳步增长，合理估值区间为9.3元-11.5元，维持“买入”评级。