20210425-中泰证券-良信股份-002706.SZ-业绩符合预期_加速赶超外资龙头_3页

良信股份（002706）投资总结

核心内容

良信股份（股票代码：002706）是一家专注于电气设备领域的公司，尤其在低压电器市场表现突出。公司作为国内中高端低压电器市场的领导者，凭借领先的研发实力和品牌影响力，持续拓展市场空间，加速赶超外资龙头如ABB和施耐德。分析师苏晨与张哲源维持“增持”评级，当前股价为27.51元。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年一季度实现营收7.18亿元，同比增长60.73%；归母净利润0.64亿元，同比增长40.74%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长40.77%。业绩符合市场预期。
• 盈利能力提升：尽管一季度毛利率小幅下降1.75个百分点，但公司通过良好的成本管控，预计毛利率环比有所回升。净利率同样小幅下降，但整体仍保持较高水平。
• 业务增长点：
  • 地产业务：作为公司基石业务，地产业务在2020年进一步扩大品牌影响力和市场占有率，战略客户资源丰富，2021年地产竣工增速维持在22.9%的较高水平，预计二季度起需求有望加速回升。
  • 工建与工商建领域：公司持续发力该领域，2020年获“最佳科技创新产品奖”，并与多家客户达成战略合作，有望成为新的业绩增长点。
  • 通信与新能源发电领域：公司在通信与新能源发电领域已建立领先优势，受益于“碳中和”与5G建设背景，配套低压电器需求快速增长。
  • 电力领域：公司中标南网项目，与核心电源设备厂家达成主供，推出智慧开关系列产品，推动电力业务进入收获期。
• 战略发展：公司海盐数字化新生产基地进展顺利，预计支撑未来年产值100亿元目标，同时通过产业链向上延伸，推动制造工艺与成本优化，提升盈利能力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2,038.51	3,016.56	4,650.89	6,506.58	9,036.30
净利润	273.09	375.47	567.37	801.43	1,110.53
每股收益 (EPS)	0.35	0.48	0.72	1.02	1.42
P/E	96.1	69.9	46.3	32.7	23.6
PEG	2.23	1.61	1.26	0.76	0.54
P/B	14.5	12.9	11.4	10.3	9.0
ROE	15.12%	18.42%	24.67%	31.41%	38.22%

未来盈利预期

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为5.67亿元、8.01亿元、11.11亿元。
• EPS：预计分别为0.72元、1.02元、1.42元。
• PE倍数：对应2021年4月23日收盘价分别为46.3倍、32.7倍、23.6倍。

投资建议

公司未来成长性良好，具备较强的研发能力和市场拓展能力，尤其在地产业务、工建与工商建业务、通信与新能源发电领域表现亮眼。随着海盐基地投产，公司有望进一步优化成本结构，提升盈利能力，实现业绩持续增长。分析师建议投资者增持。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动风险

结论

良信股份凭借其在低压电器领域的领先地位和多元化业务布局，正加速向中高端市场迈进，有望在多个行业实现突破。公司未来业绩增长空间广阔，盈利能力和市场占有率持续提升，具备长期投资价值。