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良信股份（002706）公司点评总结

核心内容

良信股份（002706）在2022年第三季度财报中展示了其业务的持续发展与结构调整。公司整体表现稳健，尽管部分业务受到市场环境影响，但新能源业务的快速增长为公司提供了新的增长动力。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年前三季度营收：29.64亿元，同比增长5.0%。
• 归属净利润：3.49亿元，同比增长0.9%。
• 经营活动现金流：1.25亿元，较前值显著增长，显示公司运营效率提升。

收入结构变化

• 地产类业务：收入下滑超30%，占比降至28%。
• 新能源业务（风光储）：收入翻倍增长，占比提升至26%。
• 工业建筑业务：增速达38%，占比接近13%。
• 商业建设业务：同比持平，占比约5.5%。
• 工控类业务：增幅20%，占比4%。
• 通讯类业务：下滑13%，占比约9%。

毛利率与费用率

• 毛利率：前三季度同比下降5个百分点，单季度分别为33.2%、31.2%、30.1%。
• 净利率：前三季度同比下降0.5个百分点，单季度分别为12.26%、11.78%、12.42%。
• 费用率：同比下降4.4个百分点，其中营销费用率和研发费用率分别下降1.8和2.4个百分点。

新能源业务增长驱动

• 2022年前三季度全国风电新增装机量19.2GW（+17%），光伏新增装机量52.6GW（+197%），新能源业务成为公司营收增长的重要引擎。

海盐基地建设

• 建设进展：截至2022年三季度末，公司在建工程达8.45亿元，较年初增长40%。
• 资金投入：2022年8月完成15亿元定增，其中13.3亿元用于海盐基地建设。
• 预期产能：海盐基地计划投资额23.8亿元，项目进度达40.03%，部分产能已转固，未来两年将陆续投产。
• 预期达产时间：2024年，届时将显著提升公司交付能力、成本控制能力和产值潜力。

关键信息

股份回购计划

• 公司拟使用自有资金回购股份，回购价格不超过19元/股，金额为1亿元至2亿元。
• 预计回购数量为526万股至1052万股，占总股本比例0.47%至0.94%。
• 回购股份将用于股权激励或员工持股计划。

盈利预测

• 2022-2024年营收：预计分别为44.7亿元、56.6亿元、70.2亿元。
• 归属净利润：预计分别为4.49亿元、6.16亿元、7.78亿元，增速分别为7.2%、37.2%、26.2%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.40元、0.55元、0.69元。
• 市盈率（PE）：预计分别为38倍、28倍、22倍。

投资评级

• 当前评级：买入。
• 评级变动：维持。
• 投资目标：投资收益率超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 海盐基地建设进度不及预期

数据来源

• 财信证券
• iFinD

投资要点总结

• 公司收入结构持续优化，新能源业务占比提升。
• 毛利率承压，但预计随着海盐基地投产和供应链优化，将逐步修复。
• 费用率控制良好，资源更集中于新兴领域。
• 股份回购计划释放积极信号，增强市场信心。
• 海盐基地建设持续推进，未来两年有望显著提升公司产能和盈利能力。

图表说明

• 图1至图8展示了公司营收、利润、费用率、利润率、存货、合同负债、资本开支及产能扩张情况，均为财信证券及iFinD提供。

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